20240427-天风证券-旗滨集团-601636.SH-光伏玻璃盈利能力接近龙头水平_看好公司未来成长_3页_733kb

旗滨集团（601636）2023年报点评报告

基本概况

• 投资评级：买入（维持评级），行业/公司评级均为“强于大市”。
• 目标价格：未明确给出具体目标价。
• 报告日期：2024年4月27日。

2023年度业绩与亮点

经营业绩

• 营收：2023年实现营业收入15,686亿元，同比增长178%。
• 盈利能力大幅跃升：归母净利润同比增长33%，扣非净利润同比增长394%，毛利率提升37.7个百分点至24.99%。
• 光伏玻璃业务爆发式增长：营收157亿元，同比增长超114%，主要受益于新增产能释放及价格回升。
• 高分红宣告：拟分红88亿元，比例超50%，4月25日股息率达45%。

产品与产能分析

• 浮法玻璃：销量增长55%，但单位售价下降1%，微利运营。
• 光伏玻璃：毛利率高达2155%，同比提升135个百分点，成为利润核心来源。
• 产能扩张加快：2023年投产5条光伏玻璃线、1条浮法线及其他品类玻璃线；在建3条光伏玻璃线，未来产能释放动能强劲。

展望

• 业绩弹性预期：预计2024-26年归母净利润分别为19/24.6/27亿元，当前PE已降至105倍，估值具备修复空间。
• 成长逻辑强化：聚焦主业同时切入光伏玻璃及电子玻璃赛道，中长期增长确定性较高。

投资风险

• 原材料价格波动：若成本上升超预期，盈利空间可能受压。
• 下游需求不及预期：竣工端数据若未能改善，可能拖累玻璃销量。
• 扩产进度延迟：产能释放节奏影响结果

总结

报告强调旗滨集团凭借光伏玻璃业务的爆发式增长及高分红举措，显著改善了基本面，维持“买入”评级。建议投资者关注高分红兑现节奏及产能放量带来的业绩弹性。