20260206-中信期货-农业策略日报_合成橡胶盘面弹性较大_关注低位支撑_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容

一、市场整体表现

• 商品指数：2026年2月5日，中信期货商品指数下跌0.84%，其中农产品指数下跌0.18%。
• 商品20指数：下跌0.99%。
• 工业品指数：下跌0.97%。
• PPI商品指数：下跌1.27%。

整体市场呈现震荡偏弱态势，部分商品出现回调，但多数仍维持震荡或震荡偏强格局。

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主要观点

1. 油脂类商品

• 观点：油脂供应预期承压，整体弱势回调。
• 豆油：因美豆进口预期及南美天气影响，豆油走势偏弱，但春节前库存下降预期支撑其震荡运行。
• 棕榈油：减产去库预期边际支撑减弱，受菜油下跌影响，棕榈油走势偏弱，关注2月10日MP0B月度报告。
• 菜油：因中加菜籽贸易政策利好，供应逐步恢复，但节前需求疲软，菜油震荡运行。
• 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡。
• 风险因素：天气异常、贸易关系、生物柴油政策、原油、地缘、宏观等。

2. 蛋白粕类商品

• 观点：现货涨跌互现，双粕盘面震荡。
• 豆粕：国内供应偏宽松，进口大豆成本下降，豆粕承压运行；下游备货接近尾声，预计震荡。
• 菜粕：受物流限制及供需关系影响，菜粕震荡。
• 展望：豆粕震荡，菜粕震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气恶化、贸易战、宏观等。

3. 玉米及淀粉

• 观点：购销逐步清淡，期现震荡运行。
• 玉米：春节前卖压有限，但节后可能增加；下游备货接近尾声，预计震荡偏弱。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：新粮卖压超预期、需求超预期、天气扰动、政策扰动等。

4. 生猪

• 观点：购销顺畅，猪价弱势。
• 现货：全国生猪均价11.96元/千克，环比下降0.99%。
• 期货：生猪期货收盘价11685元/吨，环比下降0.43%。
• 逻辑：短期供应集中，中期产能过剩，长期产能去化。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策等。

5. 天然橡胶

• 观点：短期支撑仍有效，整体维持震荡。
• 信息：青岛保税区泰混报价15180元/吨，环比下降120元/吨；国内现货报价维持偏弱。
• 逻辑：短期支撑有效，但基本面偏弱，资金炒作驱动盘面波动。
• 展望：震荡。
• 风险因素：宏观对商品超预期的扰动、天气等。

6. 合成橡胶

• 观点：盘面弹性较大，关注低位支撑。
• 信息：丁二烯市场报价上行，出口利好提振市场情绪。
• 逻辑：供需格局改善确定，但短期上涨需调整，中期震荡偏强。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：原油大幅波动。

7. 棉花

• 观点：震荡调整，节前缺乏单边趋势。
• 信息：郑棉05合约收于14610元/吨，环比下降70元/吨。
• 逻辑：基本面偏弱，但存在上涨预期；节前需求疲软，预计震荡。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳等。

8. 白糖

• 观点：巴西食糖出口仍存潜力，中长期震荡偏弱预期不改。
• 信息：郑糖05合约收于5224元/吨，环比上涨14元/吨。
• 逻辑：全球糖市供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均增产；巴西出口仍具备潜力，但中长期偏弱。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：巴西港口物流、北半球产量不及预期、宏观经济波动等。

9. 纸浆

• 观点：针叶美金盘报平，基本面弱势更为明显。
• 信息：针叶浆价格稳中偏弱，阔叶浆价格明显转弱。
• 逻辑：需求季节性转弱，进口成本提高支撑价格底部，但利空集中。
• 展望：震荡。
• 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期大幅波动等。

10. 双胶纸

• 观点：商品转弱，双胶回调。
• 信息：双胶纸价格维持偏弱运行，市场对中期改善预期偏弱。
• 逻辑：下游需求疲软，现货流动性不足，预计震荡偏弱。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。

11. 原木

• 观点：冲高回落，原木区间运行。
• 信息：山东3.9米中A辐射松原木价格750元/立方米，市场情绪有所转暖。
• 逻辑：交割库调整影响市场情绪，但基本面边际改善，预计震荡偏强。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。

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关键信息

一、油脂类商品

• 美豆进口预期增强，但南美天气和国内供应充足影响油脂走势。
• 菜油供应逐步恢复，但需求疲软，预计震荡。
• 棕榈油面临减产去库预期，短期偏弱，关注MP0B月度报告。

二、蛋白粕类商品

• 国内大豆供应充足，豆粕承压运行；菜粕受物流影响震荡。
• 2025年三季度母猪产能开始去化，预计2026年下半年猪价逐步回暖。

三、玉米及淀粉

• 春节前卖压有限，但节后可能增加；下游需求疲软，预计震荡偏弱。

四、生猪

• 现货价格下跌，期货走势偏弱；短期集中出栏，中期供应过剩，长期产能去化。

五、天然橡胶

• 短期支撑有效，但基本面偏弱，资金炒作驱动盘面波动。
• 节前需求疲软，预计震荡。

六、合成橡胶

• 丁二烯供应偏紧预期支撑中期看涨逻辑，但短期上涨需调整。
• 原料端价格上行，市场情绪浓厚，预计震荡偏强。

七、棉花

• 棉花基本面较好，但节前缺乏单边趋势，预计震荡偏强。
• 2026年国内供需紧平衡，新疆植棉面积下降，预计中长期偏强。

八、白糖

• 巴西食糖出口仍有潜力，但全球供应过剩，预计中长期震荡偏弱。
• 2026年全球糖市预计供应过剩，糖价承压。

九、纸浆

• 针叶浆价格稳中偏弱，阔叶浆明显转弱，需求疲软。
• 纸浆期货走势偏弱，预计震荡。

十、双胶纸

• 双胶纸价格偏弱，市场对中期改善预期偏弱。
• 下游需求疲软，预计震荡偏弱。

十一、原木

• 原木价格冲高回落，市场情绪转暖，预计震荡偏强。
• 交割库调整影响市场情绪，但基本面边际改善。

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风险因素

• 宏观因素：原油大幅波动、宏观经济预期大幅波动、地缘政治等。
• 天气因素：寒潮、极端低温、干旱等影响农作物产量及供应。
• 政策因素：进口政策、种植政策、贸易政策等。
• 供需因素：供应超预期、需求疲软、库存变化等。
• 市场情绪：资金炒作、情绪波动、市场预期变化等。