电子元器件行业：TMT一周谈之电子，5G室内网抢先上马，关注天线机遇-20190303-华泰证券-17页_1mb

电子元器件行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于电子元器件行业在5G技术发展背景下的机遇与市场前景。随着5G技术的逐步商用，行业关注度从基站侧向终端侧转移，尤其在5G室内网络建设方面，数字化室分系统成为新的热点，为3C天线厂商带来了广阔的市场空间。报告指出，5G高频段（如C-Band和毫米波）对室内信号覆盖提出了更高要求，而传统无源分布式天线系统已无法满足，数字化室分系统凭借其有源化、IT化、可视化特性成为未来发展趋势。

主要观点

• 5G室内网络建设需求增加：4G时代，超过80%的流量发生在室内，5G将为AR/VR、远程医疗、工业自动化等新场景提供更好的通信环境，因此室内网络建设需求显著增加。
• 数字化室分系统成为主流：传统无源分布式天线系统在5G时代存在诸多问题，如频段限制、损耗大、互调干扰等，而数字化室分系统具备多频多模支持、高带宽传输、便于扩容等优势，成为5G时代的重要解决方案。
• 小基站市场增长迅速：根据华为和GSA数据，预计2019年和2020年全球室分小基站出货量将分别达到2153.8万站和3053万站，同比增长50.35%和41.75%。
• 3C天线厂商迎来新机遇：多家领先的消费电子天线厂商已切入小基站供应链，如硕贝德、立讯精密、信维通信等，有望在5G时代获得更大市场份额。
• 行业投资建议：报告重点推荐硕贝德、立讯精密、顺络电子、光弘科技等公司，并对部分公司上调了目标价。

关键信息

5G与室内网建设

• 5G信号穿透损耗大：相比4G，5G在C-Band和毫米波频段上信号穿透损耗更大，导致室外信号难以有效覆盖室内，因此需要建设专门的室分网络。
• 数字化室分系统优势：支持多频多模、便于软件扩容、提升运维效率，适合5G室内覆盖需求。
• 小基站部署提前：无需等待5G成熟即可部署室分小基站，如华为LampSite可在4G基础上向5G演进，实现“线不动”“点不增”。

市场与投资分析

• 电子板块走势：过去一周电子板块涨幅收窄，仅上涨2.27%，显示市场热度有所降温。
• 重点推荐公司：
  • 硕贝德：上调目标价至17.58-18.64元，维持买入评级。
  • 立讯精密：维持买入评级，EPS预期为0.93元（2019E）。
  • 顺络电子：维持增持评级，目标价上调至21.01-22.51元。
  • 光弘科技：维持买入评级，EPS预期上调至0.90元（2019E）。
  • 信维通信：值得关注，预计2019-2021年EPS分别为1.44、1.82、2.24元，P/E逐步下降。

行业动态

• 5G手机发布：华为、三星、中兴、小米等品牌展示了各自的5G产品，推动市场对终端侧的关注。
• 行业竞争加剧：5G产业链竞争激烈，包括手机厂商、通信设备商和天线制造商之间的博弈。
• 技术与市场趋势：5G手机、折叠屏手机、边缘计算等成为MWC2019的热点，行业仍处于发展初期，未来增长空间巨大。

投资组合建议

风险提示

• 经济下行风险：若经济环境恶化，可能影响电子元器件行业的业绩兑现。
• 电子产品渗透率风险：若5G设备普及速度不及预期，可能影响相关厂商的市场表现。

行业展望

随着5G技术的推进，电子元器件行业将面临更多机遇，尤其是室分小基站和数字化系统的发展。3C天线厂商在技术、产品布局上的优势使其在5G市场中具有较大的发展潜力。建议投资者关注具备技术实力和市场竞争力的公司，如硕贝德、立讯精密、顺络电子、光弘科技等，以把握行业增长红利。