20210129-天风期货-生猪周报_春节前或将维持期现货劈叉走势_16页_1mb

报告摘要

本文是天风期货发布的生猪周报（2021.1.29），分析了春节前生猪市场供需及价格走势。核心观点是，春节前生猪现货价格偏弱，但期货价格可能维持市场对远期价格的预期交易，形成期现劈叉走势。报告从出栏、进口、储备肉投放、存栏、上下游价格、利润及产能恢复等多个维度进行分析。

春节需求启动，出栏加速：
1月中旬春节需求启动，养殖企业出栏明显提速。截至1月28日，全国平均出栏体重较1月14日下滑4%至128.09kg，表明部分养殖企业为应对节前需求，提前出栏，导致出栏体重下降。
- 各区域出栏体重变化显示，华中、华北、东北等地150kg以上出栏占比显著上升，12月末甚至达到20%以上，近期加速出栏使得这一比例进一步提高。
- 90kg以下出栏占比也有所上升，接近17.4%，说明市场对短期需求的反应较为明显。
进口冻肉出库受阻：
2020年12月猪肉进口量达43.3万吨，为近五年单月最高。2020年全年累计进口430万吨，较2019年增长116%。
- 由于新冠疫情限制，约有40万吨进口冻肉滞留库中，虽然限制有所缓解，但临近春节物流受阻，冻肉出库速度仍偏慢。
中央储备肉投放缓解供应紧张：
2021年以来，中央储备肉累计投放11万吨，对节前供应紧张有所缓解。
- 1月28日投放3万吨，是年内第4次投放，释放出政策支持市场供应的信号。
期现走势分化预期：
虽然春节前现货价格可能偏弱，但期货价格仍可能受到市场对未来供应恢复预期的影响，形成期现劈叉走势。
- 作者认为，2109和2111合约的价格低于24元/公斤和22元/公斤的概率不大，建议逢低偏多操作。

出栏情况：
全国平均出栏体重从1月14日的132.09kg降至1月28日的128.09kg，出栏体重下降表明部分企业提前出栏应对节前需求。
- 各区域出栏体重分布显示，华中、华北、东北等地出栏体重增长较快，而华南、华东等地相对稳定。
进口情况：
2020年12月猪肉进口量达43.3万吨，为近五年单月最高，全年累计进口430万吨，较2019年增长116%。
- 进口冻肉受阻，约有40万吨滞留库中，春节前物流受限，出库速度仍较慢。
储备肉投放：
2021年中央储备冻猪肉累计投放11万吨，包括1月7日、15日、21日及28日的多次投放，释放出政策支持市场供应的信号。
存栏与产能恢复：
- 全国能繁母猪存栏环比首次出现下滑，12月较11月下滑2%，较非瘟前的下滑31%有所改善，但整体仍处于恢复阶段。
- 小猪存栏同比领先于中、大猪，表明后期存栏恢复有望加快，二季度出栏可能明显增加。
上下游价格与利润：
- 过去两周上下游价格涨跌分化，二元母猪价格、三元商品猪价格及仔猪价格均有波动。
- 截至1月22日，自繁自养利润为2313元/头，外购仔猪育肥利润为776元/头，利润有所反弹，但预计春节后随着供应增加，利润将回落。

短期走势：
春节前现货价格偏弱，但期货价格可能因市场对未来供应恢复的预期而维持偏强走势，形成期现劈叉。
- 2109和2111合约价格低于24元/公斤和22元/公斤的概率较低，建议投资者逢低偏多操作。
长期展望：
虽然当前能繁母猪存栏恢复速度放缓，但小猪存栏仍领先，预计后期产能恢复将加快，节后供应将有所改善。
- 二季度出栏量或明显增加，长期价格走势可能趋于平稳。