20160823-招商证券_香港_-Morning_Express_18页_430kb

文档内容总结

核心内容概览

该文档主要分析了多家港股公司的近期表现、未来预期及投资建议，涵盖了电力、体育用品、房地产、汽车、科技等多个行业。

HDFX（风电业务增长）

• 风电业务增长：HDFX在2016年上半年拥有约7.0GW的风电装机容量，预计每年新增约1GW，其中50%集中在Zone IV地区。随着2017年最低利用量购电政策的逐步实施，预计风电业务在总运营利润中的占比将从2015年的40%提升至2018年的50%，而燃煤发电业务占比则从24%降至18%。
• 盈利提升：由于水电利用效率提高和燃料成本下降，公司2016年、2017年和2018年的净利润分别上调6%、5%和4%。尽管燃煤发电利用效率和上网电价有所下调，但整体盈利仍有所提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至HK$2.5/股，对应2016年市盈率7.4倍，认为其未来作为可再生能源运营商的估值应更高。

Xtep（体育用品转型）

• 业绩表现：2016年上半年净利润同比增长11%，但若扣除应收账款计提，实际增长为28%。营收增长6%至25亿元人民币，但低于预期，主要因第二季度天气不佳导致产品交付减少。
• 业务结构变化：服装业务营收下降13%，而鞋类和配饰业务增长。功能性运动产品贡献更高毛利率，达43%。
• 电商增长显著：电商渠道营收增长约100%，占总营收15%，成为增长主要驱动力。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价待定。公司正向专业运动品牌转型，尽管短期内对营收有影响，但长期有助于提升利润率。

Sinomax（业绩下滑与海外扩张）

• 业绩下滑：2016年上半年净利润同比下降58%至4000万元人民币，主要由于Dormeo North America LLC的亏损。若排除该亏损，净利润下降35%。
• 营收增长：营收同比增长11%至15亿元人民币，主要受益于北美和欧洲市场增长，但中国市场表现疲软。
• 毛利率下降：毛利率下降1.2个百分点至27.3%，主要因新产品低价策略及美国工厂试产成本。
• 投资建议：维持“待定”评级，目标价待定。公司需通过改善美国业务和提升利润率来实现盈利复苏。

Wynn Macau（酒店及博彩业务）

• Wynn Palace开业：Wynn Palace的开业使Wynn Macau的桌数、老虎机和客房数量分别增长129%、19%和169%。预计桌数将在2017年和2018年分别增加8%。
• 项目亮点：Wynn Palace拥有350张桌、1000台老虎机、1706间客房，以及丰富的非博彩设施。99%的设施在开业当日启用。
• 成本与运营：Wynn Macau目前运营约5400名员工，年节省成本约1亿港元。Wynn Palace预计运营成本比Wynn Macau高出20%-30%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$15.00，当前市盈率25倍，认为其具备良好的投资价值。

Geely Automobile（汽车业务增长）

• 业绩表现：2016年上半年净利润增长36%至19亿元人民币，高于预期。高附加值车型占比达60%，平均售价增长17.2%。
• 产品平台：CMA平台将在2017-2018年推出6款车型，推动品牌向高端发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至HK$9.0，对应2017年市盈率12.6倍，认为其估值低于历史平均水平，具有增长潜力。

A股研究亮点（乳制品行业）

• ** Fonterra价格上涨**：2016年8月，Fonterra大型包装奶粉价格上涨12.1%，但市场担忧其上涨是否可持续。
• 全球供应与需求：全球乳制品产量持续下降，尤其在欧盟和澳大利亚，而中国进口增长显著。
• 成本与价格趋势：国内牛奶价格仍处于低位，国际价格已见底，但复苏缓慢。
• 投资建议：推荐Yili（600887），认为其具备竞争优势，未来盈利有望超预期。

其他公司事件与投资建议

• 经济数据：涵盖日本、法国、德国、欧元区及美国的多项经济指标，如制造业PMI、房地产数据等。
• 公司事件：包括多家港股公司的股息公告及业绩发布，如Henderson Land、Xtep、Sinomax等。
• 投资建议汇总：
  • 汽车与汽车零部件：Brilliance China、Geely Automobile、Great Wall Motor等维持“买入”评级。
  • 房地产：China Resources Land、YUEXIU PROPERTY等维持“买入”评级。
  • 科技与媒体：China Unicom、Tencent、NetDragon等维持“买入”或“中性”评级。
  • 部分公司估值较低：如Cheetah Mobile、Coolpad等被下调或维持“中性”评级。

总结

文档主要分析了多家港股公司的财务表现、业务转型及未来增长预期，强调了风电、汽车及体育用品行业的增长潜力。同时，对部分公司如Sinomax、Yili等的估值与业绩变化进行了详细说明，并给出了相应的投资建议。整体上，文档对可再生能源、高端品牌转型及行业复苏持积极态度，认为这些公司具备长期投资价值。