20250925-交银国际证券-云栖大会_从芯片算力到应用服务_阿里AI全栈式布局_6页_370kb

阿里巴巴研究报告摘要

公司动态

• 云栖大会 AI 布局：阿里展示了 Qwen3-Max（万亿参数）、Qwen3-VL 和 Qwen3-Omni 等大模型，强调 AI 技术生态的扩展。大会推出高密度 AI 服务器、新一代网络架构，以及与全球算力网络的合作。
• 开源生态：阿里云开源 300+ 模型，全球下载量超 6 亿次，魔搭社区 1600 万开发者参与。进一步全面商业化，如菜鸟关务助手、夸克 AI 生图等。
• 未来愿景：阿里 CEO 吴泳铭认为AI将发展至 AGI，公司正推进 3800 亿元 AI 基础设施，并提升数据中心能耗 10 倍。

财务与估值

• 近期表现：阿里巴巴股市 1 年涨幅 108%，最新股价 176.44 美元，市盈率 19.2 倍（2024 年），上调目标价至 200 美元（当前涨幅 13.4%）。
• 未来收入增长：预计 2025E 到 2028E 收入年增长保持正增长，净利润波动，市销率、市盈率等预测表明盈利性稳定。
• 估值要点：维持 买入 评级，给出 18 倍 2026 年市盈率、SGTP 目标价 200 美元，参考美团、P/GMV 等给予较市场更高的估值基础。

行业与公司对比

重点分析结论

• 阿里已构建全栈 AI 生态，进展形成壁垒。
• 估值上调反映出市场对未来商业化落地潜力的乐观。
• 相较其他互联网公司，股价涨幅支撑升至 13.4% 潜在盈利空间。