游戏行业探寻系列报告（四）_小游戏_生态成长仍在趋势之中_39页_4mb

小游戏行业专题报告总结

核心内容

小游戏作为微信生态的重要组成部分，历经十年发展，已从最初的碎片化消遣演变为中重度化及精品化趋势。其依托微信的流量红利与社交网络，通过轻量级、无需下载的即点即玩模式，成为游戏市场的重要增量空间。

主要观点

• 平台与用户端：微信小程序用户规模持续增长，2024年10月达9.49亿，月活用户增量达2784万。小游戏作为核心应用，持续占据用户时长占比最高。
• 渠道与变现模式：微信推出多样化的激励政策，包括内购广告金和流量主广告金，提高开发者收益。混合变现模式逐渐成为主流，IAP和IAA结合，提升游戏整体收入。
• 研发端：小游戏开发周期与成本显著降低，技术成熟支持多端兼容。Unity等引擎优化提升开发效率，降低转换成本。
• 市场前景：2024年中国小游戏市场收入达398.36亿元，同比增长99.18%。预计2025年市场收入将突破600亿元，增长潜力巨大。
• 出海趋势：小游戏以低成本、短周期开发为核心，通过H5和小程序形式出海，结合短视频平台与社交平台，实现快速用户获取与商业化。

关键信息

• 发展历程：从《飞机大战》到《无尽冬日》，小游戏经历了从轻度到中重度的转型。
• 市场数据：2024年小游戏市场规模达398.36亿元，2025年预计超过600亿元。
• 用户行为：女性用户增长显著，付费用户ARPU提升，小游戏生命周期延长。
• 出海表现：《冒险大作战》（海外版《菇勇者传说》）等游戏在海外市场表现优异，收入超34亿元。
• 技术适配：UnityWebGL适配方案帮助开发者将项目转换为微信小游戏，提升开发效率。

投资分析意见

• 看好生态成熟放量：小游戏生态日益成熟，成为游戏市场的重要增量空间。
• 重点标的：建议关注腾讯控股、世纪华通、三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、掌趣科技、星辉娱乐等具备布局优势的公司。

风险提示

• 经营风险：市场竞争加剧，可能影响产品表现。
• 行业政策变化风险：政策调整可能对小游戏生态产生影响。
• 游戏流水不及预期风险：用户增长和付费意愿存在不确定性。

结构梳理

1. 小游戏发展概述

• 十年发展：从《飞机大战》开始，小游戏逐步向中重度化发展。
• 生态成长：小游戏成为微信生态的重要组成部分，推动游戏市场增长。

2. 生态繁荣下的增量空间

• 平台端：微信小程序用户规模持续增长，月活用户达5.55亿。
• 变现模式：混合变现成为主流，IAP和IAA结合，提升商业化效率。
• 研发效率：小游戏开发周期和成本显著降低，支持多端兼容。

3. 投资机会与趋势

• 中重度化趋势：通过轻度玩法吸引用户，重度内容提升留存。
• 出海趋势：小游戏成为新的游戏输出形式，通过H5和小程序形式拓展海外市场。

4. 相关标的梳理

• 世纪华通：深耕SLG赛道，多款游戏海外收入领先。
• 腾讯控股：作为平台方，受益于小游戏市场增长，推出多款小游戏。
• 三七互娱：早期布局小游戏，形成稳定的发行模式。
• 其他厂商：包括吉比特、恺英网络、巨人网络、掌趣科技、星辉娱乐等，均在小游戏赛道有所布局。

数据支持

• 市场规模：2024年398.36亿元，2025年预计超600亿元。
• 用户增长：微信小游戏月活用户达5亿，女性付费用户增长45%。
• 出海表现：《菇勇者传说》等游戏在海外收入过亿，显示小游戏出海潜力。

结论

小游戏行业正处于成熟放量阶段，其生态优势显著，市场增长空间广阔。建议投资者关注具备技术优势和生态布局的公司，把握未来增长机遇。