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岱勒新材(300700) 2022H1业绩预告点评总结

核心内容

岱勒新材在2022年半年度业绩预告中实现扭亏为盈，预计2022H1归母净利润为3950万元—4350万元，同比扭亏；扣非净利润为3790万元—4150万元，同样实现扭亏。公司盈利能力显著改善，主要得益于订单饱满、产能释放及规模效应的显现。

主要观点

• 业绩超预期：2022H1业绩大幅增长，其中2022Q2归母净利润环比提高约92.38%—121.98%，显示公司经营状况持续向好。
• 盈利能力提升：公司毛利率从2021年的13.8%提升至2022年的33.4%，净利率也从-29.5%提升至14.8%，ROE从-17.2%提升至19.7%，盈利能力明显增强。
• 行业高景气：2022年以来，欧洲能源危机和印度抢装推动了光伏行业需求增长，叠加金刚线细线化和薄片化趋势，行业迎来高景气周期。
• 产能持续释放：公司产能自3月起逐步提升，预计7月达到140万公里/月，年底将实现300万公里/月的产能目标，推动成本下降和盈利提升。

关键信息

市场表现

• 当前股价：34.25元
• 总市值：41.6亿元
• 总股本：121.5百万股
• 流通股本：88.7百万股
• 52周价格范围：11.8—34.7元
• 日均成交额：124.7百万元

投资要点

• 盈利预测：2022-2024年收入预测分别为8.12亿元、13.88亿元、19.39亿元，EPS预测为1.10元、2.03元、3.30元，当前PE为31倍、17倍、10倍。
• 财务预测
  • 资产负债表：资产总计从2021年的1095百万元增长至2024年的2499百万元，负债合计从641百万元增长至1222百万元，所有者权益从454百万元增长至1277百万元。
  • 利润表：2022年预计归母净利润117百万元，较2021年亏损78百万元实现大幅扭亏。
  • 现金流量表：2022年预计现金流量净额为-5百万元，但2023年和2024年预计分别增长至110百万元和253百万元，现金流状况逐步改善。

财务指标

风险提示

• 光伏装机量不达预期
• 金刚线扩产不达预期
• 金刚线价格下跌
• 大宗原材料价格上涨

投资评级

• 个股投资评级：推荐（维持）
• 行业投资评级：未提及

研究团队

• 傅鸿浩：华鑫证券电力设备新能源组所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具有央企战略与6年新能源研究经验。
• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，研究方向为受益于新能源发展的新材料公司。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源光伏行业。

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