20241103-中邮证券-流动性周报_年末流动性怎么看__21页_1mb

10月末资金面整体转松，带动债市情绪修复，但资金中枢下行未充分到位。央行通过降准、买断式逆回购、国债买卖等多种工具，9-10月累计投放中长期流动性约137万亿元，资金分层现象日益严重，跨短期资金利差维持高位。这源于季末税期、政府发债等因素对流动性的季节性扰动。未来需重点观察11-12月政府债增发规模（预计约1万亿元）、MLF集中到期以及银行负债压力对大行融出行为的影响。同时，资金面将进入宽松窗口，短端利差修复不足，同业存单与资金利差已部分回归正常，但仍需关注资金分层及波动重回常态化的趋势。风险提示流动性超预期收紧，债市应更多关注长端定价而非短期波动。