20241016-华泰期货-橡胶专题_后期重点关注旺季原料释放_19页_1mb

天然橡胶专题报告总结：10月供需分析与市场策略

市场分析与供应变动

供应端：

• 国内产量：10月国内产区受台风及降雨影响逐步缓解，产出环比增加。但乳胶需求支撑导致全乳胶回升受抑制，叠加拉尼娜气候可能影响东南亚割胶，整体供应预计仍不及往年同期。
• 进口量：泰国、越南等主产区降雨增多及政策调整限制了进口增长。海外需求影响轮胎出口，混合胶进口回升缓慢，整体进口增速受限。

需求端：

• 下游需求：政策支持下，国内半钢胎开工率维持高位，全钢胎环比小幅改善。海外补库需求延续，轮胎出口保持高增长，但国内重卡和房地产需求疲软抑制需求弹性。

估值判断

• RU和NR估值中性，尽管当前基差修复，但供应逐步恢复及进口压力累积可能抑制价格强势。橡胶主产区供应回升需时间，国内需求预期改善支撑中性估值。

观点与策略

• 策略：RU及NR谨慎偏多，预计10月国内需求环比回升，库存维持小幅去库格局，胶价延续强势。关注原料价格变化及天气对东南亚割胶的影响。
• 风险点：国内产量提升、进口量激增、轮胎需求疲软可能导致供需失衡（降低胶价强势）。

关键数据监测

• 供需焦点：10月进口量回升速度较往年放缓，全乳胶需求因乳胶利润支撑呈现抑制。橡胶进口依赖度高，需持续跟踪东南亚天气及全球补库进展。