电力设备新能源行业动力电池成本系列报告之二：降本新方案，“刀片”+CTP-20200113-光大证券-11页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于动力电池成本降低的两大新方案：“刀片电池”与CTP（Cell To Pack）技术。两者均通过结构精简实现降本目标，对推动新能源汽车行业降本增效具有重要意义。

精简结构是降本关键路径
动力电池成本中，电芯、模组、电池包硬件合计占比约 $25% -30%$，因此结构优化是实现降本的重要手段。
“刀片电池”提升体积能量密度
比亚迪开发的“刀片电池”是一种新一代磷酸铁锂电池，通过将电芯设计为扁片长条形状，提高空间利用率和散热效率，从而实现体积比能量密度提升 $50%$。该技术将应用于比亚迪“汉”车型，计划于2020年6月上市，其纯电版车型NEDC续航超过 $600km$。
CTP方案优化电池系统结构
宁德时代推出的CTP方案直接将电芯集成到电池包中，省略了传统电芯-模组-电池包的中间结构，使空间利用率提升 $15% -20%$，零件数量减少 $40%$，能量密度提升 $10% -15%$。根据成本模型，结构优化可使Pack成本下降 $10% -15%$。
行业趋势与投资建议
随着补贴退坡，电动车行业向市场化方向发展，技术路线出现分化。头部企业通过结构精简实现降本，技术积累深厚的企业将更具竞争优势。Model 3等车型主导中高端市场，而搭载磷酸铁锂电池的车型在中低端市场具备成本优势。建议关注宁德时代、比亚迪、恩捷股份、璞泰来等龙头企业，以及德方纳米等磷酸铁锂产业链企业。

“刀片电池”技术特点：
- 扁片长条电芯设计，提升空间利用率与散热性能；
- 体积比能量密度提升 $50%$；
- 通过结构优化，可能涉及电芯内部材料的改进。
CTP方案技术特点：
- 电芯直接集成至电池包，省略模组；
- 空间利用率提升 $15% -20%$，零件数量减少 $40%$，能量密度提升 $10% -15%$；
- 结构优化可使Pack成本下降 $10% -15%$。
行业发展趋势：
- 补贴退出后，电动车行业向市场化转变；
- 高端车型由Model 3等引领，中低端市场由磷酸铁锂电池车型主导；
- 降本进入深水区，技术积累深厚的企业将扩大领先优势。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级