20230607-国海证券-可转债双周报（2023年第8期）_AI大模型转债梳理_19页_1mb

国海证券固定收益研究所在2023年6月7日发布的《AI大模型转债梳理——可转债双周报（2023年第8期）》认为，AI技术作为新一轮技术创新可能引领康波周期，是生产方式革命性进步。本报告主要从AI大模型产业链五个层次（基础层、技术层、能力层/应用层/用户层）对可转债进行分析。根据弗若斯特沙利文数据，2022年中国AI市场规模达3716亿元人民币，预计2027年将增长至15372亿元人民币。

AI产业链基础层涉及算力、硬件、芯片、服务器和数据中心，技术层专注模型构建，能力层到用户层关注AIGC应用。报告梳理了5支基础层可转债（烽火转债、博杰转债、奥飞转债、国微转债、亚康转债）、4支技术层可转债（宏图转债、卫宁转债、游族转债、思特转债）和9支能力层至用户层可转债（多伦转债、新致转债、金轮转债、科达转债、岭南转债、风语转债、华阳转债、润达转债、药石转债）。

市场表现部分，5月22日至6月2日期间，转债市场整体下跌，计算机等行业表现突出，但估值方面转股溢价率整体上涨，全市场平均转股溢价率高于5%。此外，期间未有新券发行，但有韵达转债和光力转债上市。

报告提示的风险包括海外衰退、地缘政治、疫情反复、技术不及预期、国内需求不景气、转债强赎、市场调整和流动性收紧等多元因素。