20230503-国海证券-国投电力-600886.SH-点评报告_2023Q1净利润同比+56_雅砻江步入收获期_5页_338kb

国投电力研究报告总结

评级与结论
国海证券维持国投电力（600886）“买入”评级，预计2023-2025年净利润分别为65亿、73亿、78亿元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍。

核心内容

1. 业绩增长

   • 2022年年报：营收5048.9亿元，净利润407.9亿元，同比分别增长15.36%和660.59%。
   • 2023Q1：营收132.56亿元，净利润161.4亿元，同比增长20.05%和55.53%。

2. 增长驱动因素

   • 雅砻江水电项目投产：2022年两河口电站全面投产，带动发电量同比+186%，尤其是水电量同比+1239%，电价同比+199%。
   • 电价上调：江苏上网电价从0.277元/千瓦时上调至0.3195元/千瓦时，预计支撑全年业绩。

3. 财务亮点

   • 2023Q1发电量382.89亿千瓦时，同比增长1996%，其中水电量同比增2825%，电价同比上升474%。
   • 财务费用减少23亿元，投资收益增加9亿元，进一步改善利润结构。

4. 风险提示

   • 宏观经济波动、行业竞争加剧、电站装机不及预期、成本与电价波动等风险。

关键数据表