20260821-开源证券-东方财富-300059.SZ-2026年中报点评_市场活跃驱动证券业务高增_基金代销收入环比增长_4页_686kb

东方财富2026年中报总结

核心内容

东方财富（300059.SZ）在2026年上半年表现出强劲的增长势头，主要得益于市场活跃度提升带来的证券业务增长和基金代销收入的环比增长。公司营业总收入和归母净利润分别达到105.05亿元和80.64亿元，同比分别增长53%和45%，符合市场预期。单季度Q2，营收和归母净利润分别为54.74亿元和43.27亿元，同比分别增长62%和52%，环比分别增长9%和16%。2026H1年化加权ROE为16.9%，同比提升3.5个百分点。

主要观点

1. 证券业务表现强劲

• 证券经纪业务：2026H1证券经纪业务净收入48.08亿元，同比增长44%。其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品收入分别为63.7亿元、1.4亿元、2.0亿元，同比分别增长44%、324%、60%。
• 市场活跃度：上半年市场日均股基成交额达3.26万亿元，同比增长99%。东方财富股基交易额达26.45万亿元，同比增长65%，市占率约为3.5%，较2025年下降0.3个百分点。
• 佣金率：公司佣金率约为万1.7，同比下降13%。
• 两融业务：2026H1末融出资金达964亿元，同比增长19%。融资市占率约为3.24%，环比提升0.09个百分点。两融利率约为5.1%，同比下降约0.3个百分点。

2. 基金代销收入显著增长

• 基金代销收入：2026H1金融电子商务服务收入为20.85亿元，同比增长47%。
• 基金保有和销售规模：天天基金非货、权益基金保有规模分别为10,120亿元和5,260亿元，同比增长50%和37%。基金销售额达18,902亿元，同比增长79%，其中非货基金销售额增长101%。
• 市占率回升：基金市占率测算为4.21%和5.42%，分别较2025H1提升0.86和0.86个百分点。
• AI应用：公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想 Claw”“Skill 广场”等功能，提升用户粘性和财富管理服务效率。

3. 财务表现与估值

• 财务指标：2026年预计营业收入21,586亿元，同比增长34.3%；归母净利润16,361亿元，同比增长35.4%。预计2026-2028年归母净利润分别为164/181/201亿元，年化增长率为35%、10%、11%。
• 估值指标：当前股价对应PE为18.3倍，2026-2028年PE分别为16.6倍和14.9倍。P/B分别为2.8倍、2.4倍和2.2倍。
• 每股收益：预计2026年每股收益为1.04元，2027年为1.14元，2028年为1.27元。

关键信息

• 市场活跃度：市场日均股基成交额大幅增长，推动证券业务收入上升。
• 基金代销：基金代销收入增长显著，市占率明显回升，主要得益于主动权益市场回暖和宽基ETF集中赎回。
• AI技术应用：公司积极布局AI技术，提升财富管理服务效率和用户体验。
• 财务预测：公司未来三年业绩有望持续增长，估值持续走低。
• 风险提示：市场波动风险和市占率提升不及预期是主要风险。

财务摘要与估值指标

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）—预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 市场波动风险
• 市占率提升不及预期