20260604-招银国际-招财日报2026.6.4_2026_ASCO年会数据_派拓网络业绩点评_2页_245kb

报告摘要

2026年ASCO年会上，中国创新药企业表现突出，多项研究入选LBA，其中康方生物的HARMONi-6研究首次入选全体大会，标志着中国创新药在全球舞台上的竞争力显著提升。此外，派拓网络（PANW）发布3QFY26业绩，表现出强劲的增长势头，AI驱动需求成为其增长的重要推动力。

康方生物：HARMONi-6研究在鳞状NSCLC一线治疗中取得OS HR 0.66的历史性突破，打消市场对PFS转化的疑虑。尽管中位随访时间较短及老年患者疗效略逊，其整体优势显著。预计26年下半年公布HARMONi-3的全球数据，将进一步验证其在西方人群中的疗效。
科伦博泰：OptiTROP-Lung05 III期研究显示，sac-TMT联合帕博利珠单抗在PD-L1≥1%一线NSCLC中表现出色，PFS HR为0.35，预测中位PFS达16.7个月，优于依沃西单抗的HARMONi-2数据。安全性可控，未来计划探索与其他双抗的联合用药。
信达生物：确定IBI363一线NSCLC的3-1.5 mg/kg阶梯降量方案，ORR达81.8%，≥3级TEAE发生率65.2%，风险收益比优于现有标准疗法。计划推进IBI363联合化疗与K药联合化疗的头对头试验，并在非鳞NSCLC和IO耐药患者中开展III期研究。
百济神州：高选择性CDK4抑制剂BGB-43395在一线HR+/HER2-乳腺癌中cORR达63.2%，优于辉瑞方案。安全性表现突出，≥3级中性粒细胞减少症发生率为零。此外，GPC3/4-1BB双抗BGB-B2033在二线及以上HCC中疗效显著，正推进全球扩展及一线探索。
三生制药：707在一线PD-L1+ NSCLC中中位PFS达12.4个月，且在PD-L1高表达和非鳞癌亚组中表现优异。联合化疗在pMMR子宫内膜癌中cORR超81%，优于K药+化疗。辉瑞已为其注册11项全球研究，预计26年下半年公布更多数据。

业绩表现：3QFY26收入同比增长31%至30亿美元（剔除并表影响后同比增长14%），Non-GAAP净利润达6.84亿美元，同比增长22%，均高于市场预期。
AI相关增长：一家领先AI实验室贡献超过2亿美元ARR，依赖PANW提供训练和推理环节的可观测性能力。Prisma AIRS客户数在3QFY26超过300家，同比增长显著。
SASE业务增长：3QFY26 SASE ARR同比增长40%，高于3QFY25的36%，主要因客户优先部署统一安全防护平台，覆盖混合办公环境及AI应用。
未来展望：随着AI部署规模扩大，安全需求将持续增长。我们上调2026-2028财年收入与non-GAAP净利润预测1%-6%，并上调目标价至299.7美元，对应EV/sales为16.5倍，维持买入评级。

企业名称	核心研究/产品	关键数据	未来计划
康方生物	HARMONi-6	OS HR 0.66，PFS HR 0.60	推进HARMONi-3全球数据公布
科伦博泰	sac-TMT联合帕博利珠单抗	PFS HR 0.35，预测中位PFS 16.7个月	探索与PD-1/VEGF双抗联合用药
信达生物	IBI363	ORR 81.8%，≥3级TEAE发生率65.2%	推进与K药联合化疗的头对头试验
百济神州	BGB-43395	cORR 63.2%，无≥3级中性粒细胞减少症	推进全球扩展及一线探索
三生制药	707	中位PFS 12.4个月，cORR超81%	启动更多III期研究