20151202-中国银河-事件驱动量化策略系列_目标_诺森德_啊不_是高转送_13页_986kb
报告摘要
高转送行情分析与选股策略总结
核心内容
本文围绕A股市场中“高转送”（高送转）行情展开分析，提出两种基于不同逻辑的选股策略，旨在通过量化方法筛选出具有高转送可能性的股票组合，以获取超额收益。
主要观点
- 高转送行情在A股市场中具有“提前效应”，即使在三季报披露后，市场仍对年报高转送充满期待。
- 高转送通常与公司盈利能力、资本结构、市场预期等因素密切相关。
- 通过历史数据分析，发现股价、每股净资产、每股资本公积、EPS、户均持仓比例等因子对高转送概率具有显著影响。
- 本文采用逻辑回归模型与员工持股计划因子筛选两种策略，分别构建了“逻辑回归高转送组合”与“潜在高转送员工持股计划组合”。
关键信息
一、高送转行情的火爆
- 2015年11月，高转送行情持续火热，市场表现活跃。
- 通过两条逻辑构建的组合在11月均取得显著超额收益：
- 逻辑回归高转送组合：相对中证500指数超额收益率达 46%。
- 潜在高转送员工持股计划组合：相对中证500指数超额收益率达 25%。
- 高转送通常与公司盈利能力和市场预期有关，因此在选股时需综合考虑多个财务和市场指标。
二、历史上各因子统计
- 股价：最高股价组发生高转送的概率是最低组的 20倍。
- 上市时间：上市时间越长，高转送概率越低，最老股票的高转送概率不足 5%。
- 总股本：总股本越小，高转送概率越高。
- 每股净资产（BPS）：最高BPS组的高转送概率超过 25%。
- 每股资本公积：最高资本公积组的高转送概率超过 30%。
- 每股收益（EPS）：EPS越高，高转送概率越高。
- 户均持股比例：户均持股比例越高，高转送概率越高。
三、逻辑回归与员工持股计划选股策略
逻辑回归选股策略
- 模型构建：采用Logistic回归方法，基于三季报财务指标和交易数据预测高转送概率。
- 样本选择：样本时间区间为2012年1月至预测年度11月，包括股价、上市时间、总股本、BPS、EPS、资本公积、户均持股比例等指标。
- 模型训练：使用最大似然估计（MLE）方法拟合回归系数，训练模型后对2015年数据进行预测。
- 预测结果：筛选出 48只 股票，其高转送概率超过 75%。
- 历史表现：
- 2012年准确率 65%
- 2013年准确率 67.8%
- 2014年准确率 74.2%
员工持股计划选股策略
- 筛选逻辑：基于员工持股计划的实施情况，结合股价、总股本、EPS、每股资本公积等指标进行打分。
- 打分标准：
- 总股本分为5组，最小组得 5分，最大组得 1分。
- 股价、EPS、每股资本公积分别分为5组，每组按从高到低打分。
- 组合构建：综合各因子得分，选出 25只 潜在高转送股票，形成“潜在高转送员工持股计划组合”。
四、风险提示
- 政策变化：若政策发生重大调整，可能影响市场特征，进而影响策略效果。
- 市场整体走弱：若市场长期低迷，可能降低高转送策略的收益表现。
策略表现
- 逻辑回归高转送组合：超额收益率 46%
- 潜在高转送员工持股计划组合：超额收益率 25%
评级标准
银河证券行业评级体系
| 评级 |
定义 |
| 推荐 |
行业指数超越市场主要指数 20% 及以上 |
| 谨慎推荐 |
行业指数超越市场主要指数 |
| 中性 |
行业指数与市场主要指数相当 |
| 回避 |
行业指数低于市场主要指数 10% 及以上 |
银河证券公司评级体系
| 评级 |
定义 |
| 推荐 |
公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上 |
| 谨慎推荐 |
公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20% |
| 中性 |
公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当 |
| 回避 |
公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上 |
潜在高转送股票组合
表2：2015年逻辑回归预测高转送股票
表3：2015年员工持股计划预测高转送股票
分析师信息
- 王红兵
电话：0755-83479312
邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
执业证书编号：S0130514060001
特别感谢
- 钱劲宇
电话：021-68597689
邮箱：qianjinyu@chinastock.com.cn
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