20180204-天风证券-石油化工业绩预告传递的信息_产业链复苏已轮动到上游_10页_2mb

石油化工行业总结

核心内容

石油化工行业在2017年及2018年初呈现出全面复苏的趋势，复苏从产业链中下游向上游传导，上游公司如中国石油、中海油服、广汇能源等业绩明显改善，中下游企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化等也持续增长。天然气价格因供给收缩而上涨，LNG价格突破万元大关，显示出市场对天然气的需求和供应紧张的双重压力。

主要观点

1. 石化行业全面复苏

   • 2017年全年及2018年初，石化行业整体表现良好，上中下游均出现同比和环比增长。
   • 2018年，预计油价将维持在Brent 70-80美元/桶区间，行业整体保持乐观，尤其关注上游勘探开发和油服板块的景气度提升。

2. 天然气市场波动明显

   • 本周天然气价格大幅下跌，NYMEX天然气期货价格周跌幅达18.66%。
   • 但国内LNG价格持续上涨，主产区出厂价达8200-8900元/吨，消费市场价达8200-10200元/吨，反映出国内天然气供应紧张的现状。

3. 油服行业迎来回暖

   • 中海油2018年资本支出预算增加至700-800亿元，将带动海上油服需求。
   • 随着油价回升，上游资本开支有望增加，油服行业景气度有望提升。

4. 投资建议

   • 重点配置中国石化、中国石油等上游企业。
   • 持续推荐民营炼化企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化及卫星石化。
   • 关注广汇能源、中天能源、新奥股份等LNG相关企业。

关键信息

业绩预告分析

• 中国石油：2017年业绩20900-23900元，同比（-165%）至（-203%），2017Q4业绩3538-6538元，环比（-43%）至（6%）。
• 中海油服：2017年扭亏为盈，2017Q4扭亏为盈。
• 广汇能源：2017年业绩660元，同比增长221%，2017Q4业绩412元，同比增长903%。
• 卫星石化：2017年业绩910-1000元，同比增长192%-221%，2017Q4业绩214-304元，同比增长1%-44%。
• 东华能源：2017年业绩940-1175元，同比增长100%-150%，2017Q4业绩125-360元，同比增长19%-242%。
• 恒逸石化：2017年业绩1700-1900元，同比增长105%-129%，2017Q4业绩349-548元，同比增长7%-68%。
• 新奥股份：2017年业绩602-674元，同比增长16%-30%，2017Q4业绩217-290元，同比增长（-33%）至（-10%）。

市场表现

• 板块表现：2018年初石油化工板块整体下跌0.25%，其中工程服务板块跌幅最大（-12.18%），炼化贸易板块小幅上涨（+0.94%）。
• 个股表现：涨幅前五为荣盛石化（8.20%）、广聚能源（2.76%）、中石化炼化工程（2.29%）、中国石化（2.17%）、新奥股份（1.68%）；跌幅前五为石化油服（-20.14%）、岳阳兴长（-19.03%）、国创高新（-15.91%）、洲际油气（-15.16%）、华信国际（-14.78%）。

原油市场动态

• 原油价格：本周WTI和布伦特原油价格均下跌，分别至65.45美元和68.58美元，周跌幅分别为1.04%和2.75%。
• 原油库存：美国原油及产品总库存环比减少0.12%，商业原油库存增加1.65%，汽油和馏分油库存均有所下降。
• 原油产量：美国原油总产量环比增加4.1万桶至991.9万桶/天，活跃钻机数量有所波动。

天然气市场动态

• 天然气价格：国内LNG市场价环比上涨121元/吨，车用LNG均价环比上涨0.34元/公斤。
• 天然气供给：中亚管道气对华输气量大幅减少，国内天然气资源缺口达3000万立方米/日。

风险提示

• 油价大跌的风险
• 大炼化投产推迟的风险

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

投资建议

• 重点配置中国石化、中国石油
• 推荐中海油服、海油工程
• 继续推荐四大民营炼化企业：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化
• 关注广汇能源、中天能源、新奥股份

行业新闻回顾

国际新闻

• 美国库欣原油库存降至储存能力的一半，反映美国石油供应减少，推动油价上涨。
• 对冲基金看多石油市场，预计2018年石油相关上游企业将获得更高资本开支和自由现金流。
• 欧佩克计划与非欧佩克产油国建立永久合作机制。
• 委内瑞拉推出“石油币”以缓解融资压力。

国内新闻

• 十部委联合发文，开展石油炼化行业集中整治。
• 工信部宣布新能源汽车积分制度将于2018年4月1日起实施。
• 油价上涨推动油服行业景气度提升。
• “一带一路”倡议将助力中国成品油出口渠道多元化。
• 哈纳斯与中石油签订天然气购销协议，保障天然气供应。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不构成具体投资建议，仅供客户参考。客户应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。天风证券不对依据或使用本报告造成的后果承担任何法律责任。