20250630-银河期货-烧碱2025年半年报_烧碱宽幅震荡_节奏把握更重要_13页_11mb

烧碱2025上半年半年报总结

概述

本报告分析了氯碱板块烧碱在2025年上半年的市场情况、基本面变化及后市展望。报告指出，年内氧化铝和烧碱投产存在错配，氧化铝投产集中在上半年，而烧碱新装置投产压力主要在下半年，导致供需节奏不一致。同时，烧碱出口表现强劲，但下半年边际效应可能会减弱。

基本面分析

• 氧化铝与烧碱投产：氧化铝年内预计投产1310万吨，集中于上半年（如魏桥、文丰二期已投产），下半年新产能对烧碱需求放缓。烧碱下半年新增产能180万吨集中投产，利用率高，成本下移（电价和原盐下跌）。
• 烧碱产量与市场：上半年烧碱产量同比增长6.1%，依赖存量装置高开工。液氯价格可能受夏季下游需求影响。
• 出口情况：1-5月出口大增51.7%，主要流向印尼和澳大利亚，但下半年出口月度边际预计下滑。

后市展望

• 供需与价格：下半年烧碱供需矛盾小于上半年，价格波动区间缩小，预计呈现宽幅震荡格局，需关注九十月旺季和阶段性供需错配。
• 风险因素：包括烧碱投产不及预期、氧化铝产能大幅波动及政策不确定性。

策略推荐

• 单边：聚焦节奏把握，关注季节性行情和预期差。
• 套利：推荐9-1正套和1-5反套机会。
• 期权：保持观望。

风险提示

报告强调需警惕供给侧改革、氧化铝产能变化对烧碱市场的潜在冲击。