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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会聚焦于多个行业的投资机会与市场风险，重点分析了固收、银行、机械、电子等板块的最新动态，并回顾了近期的财经要闻。

主要观点与关键信息

一、固收板块

1. 利率债市场分析

   • 7年—10年利率倒挂现象可能难以持续，因短端利率下行无望，基本面预期改善，10年国债收益率或反弹。
   • 20年期国债收益率为3.25%，10年国债已成为收益率曲线的凹点。
   • 建议关注10年国债的补跌风险。

2. 信用债市场风险

   • 信用风险、流动性风险和去杠杆风险是当前信用债市场的主要挑战。
   • 建议机构多看少动，以安全为首要考量。
   • 信用债市场已从趋之若骛转向战战兢兢，调整尚未到位，利差仍有走阔空间。

二、银行股投资逻辑

1. 资产结构决定估值

   • 银行估值水平由资产结构决定，而非名义利润增速。
   • 信贷资产结构变化对估值中枢有显著影响，制造业和批发零售业是主要风险来源。

2. 投资建议

   • 建议把握交易性机会，当市场风险偏好较高时，超配银行股。
   • 推荐招商银行作为中期持有品种，维持推荐评级。

三、电子行业：OLED产业链投资机会

1. OLED产业链进入最佳投资时期

   • 苹果已通过三星等面板厂商投资OLED产线，2017年iPhone将采用OLED屏幕。
   • OLED将逐步取代LCD，成为下一代主流显示技术。

2. 投资标的

   • A股核心标的：中颖电子、锦富新材、万润股份、濮阳惠成。
   • 全球产业链：ULVAC、AMAT、UDC、维信诺、信利国际、深天马、丹邦科技、东材科技、蓝思科技、劲胜精密。

3. 投资逻辑

   • OLED材料、驱动IC、上游设备和面板环节将受益。
   • 柔性显示技术是长期趋势，相关材料公司将受益。

四、机械行业：轨交产业链黄金发展期

1. 行业前景

   • 轨交产业景气持续向上，2016年招标提前启动，行业进入黄金发展期。
   • 我国快速铁路车辆新增2000列，地铁轻轨里程翻倍，后市场空间巨大。

2. 重点公司

   • 核心标的：辉煌科技、永贵电器、康尼机电、海达股份、神州高铁、运达科技。
   • 康尼机电点评
     • 2016年第一季度营收增长33.47%，净利润增长38.77%。
     • 作为门系统龙头，受益于轨交行业大发展。
     • 新能源汽车零部件业务持续扩展。
     • 预计16-18年净利润分别为2.51亿、3.15亿、3.85亿，对应PE分别为34X、27X、22X，维持推荐评级。

五、财经要闻

1. 交通基础设施扶贫

   • 国务院部署交通扶贫，钢市前景向好，相关公司如山东高速、广深铁路、南方航空等将受益。
   • 2016年公路投资1.65万亿元，可拉动钢需求4500万吨。

2. 稀土市场坚挺

   • 稀土价格持续上涨，生产商惜售看涨。
   • 稀土六大集团整合完成后，将占据国内合法开采配额90%以上，限产保价力度增强。

3. 钨价上涨

   • 钨价持续上涨，收储和限产推动价格上涨。
   • 建议关注章源钨业、中钨高新等公司。

4. 通信运营商大数据建设提速

   • 通信大数据建设提速，产业链受益。
   • 东方国信、美亚柏科等公司可能受益。

5. 区块链联盟成立

   • 中国首个区块链联盟成立，推动区块链技术发展。
   • 御银股份、飞天诚信等公司正研究区块链技术。

6. 法国太阳能装机量大增

   • 法国太阳能装机目标从10.2GW提升至30GW。
   • 血制品行业量价齐升，行业整合序幕有望开启。

大宗商品走势

海外市场表现

行业投资评级体系

风险提示

• 信用债市场面临多重风险，包括信用、流动性及去杠杆风险。
• 银行股需关注资产结构变化与政策风险。
• OLED产业链需关注技术与产能瓶颈。
• 康尼机电需关注客户集中度过高的风险。