20260829-国信证券-永兴材料-002756.SZ-半年报点评_锂价上涨提升业绩弹性_矿种变更与矿权整合稳步推进_6页_360kb

永兴材料（002756.SZ）半年报点评总结

核心内容

永兴材料（002756.SZ）发布2026年半年报，显示其上半年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于锂价上涨带来的业绩弹性。公司业务涵盖锂电新能源和特钢新材料两大板块，分别展现出强劲的增长势头与稳健的盈利能力。

上半年业绩表现

• 营业收入：50.83亿元，同比增加37.62%
• 归母净利润：9.59亿元，同比增加139.24%
• 扣非净利润：9.13亿元，同比增加179.77%
• Q2营收：26.54亿元，同比增加39.31%，环比增加9.25%
• Q2归母净利润：4.70亿元，同比增加124.39%，环比减少3.93%
• Q2扣非净利润：4.33亿元，同比增加198.84%，环比减少9.96%

主要观点

锂电新能源业务

• 公司构建了采、选、冶全产业链布局，采用“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”的销售策略，以现货销售为主，期现结合为辅。
• 2026年上半年锂电新能源业务实现营收21.41亿元，同比+148.20%，毛利率49.72%，同比增加19.96个百分点。
• 为提升资源利用效率与安全生产，花桥矿业与盛源锂业拟将各自持有的矿权依法整合为一个新矿权，申请办理1800万吨/年开采规模的安全生产许可证及其他相关手续。

特钢新材料业务

• 2026年上半年特钢新材料业务实现营收29.42亿元，同比+3.93%，毛利率12.36%，同比增加0.84个百分点。
• 公司持续加大高附加值产品（如汽车用钢、高效能源用钢、双相钢、超级奥氏体钢等）的研发与生产力度，特钢业务整体经营保持稳健。
• 根据测算，公司特钢业务吨毛利仍维持在2000元/吨以上水平。

关键信息

• 利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元人民币，总计约1.59亿元，约占上半年归母净利润的16.58%。
• 财务状况：
  • 截至2026年二季度，公司资产负债率13.16%，在手货币资金约51.30亿元，现金流充裕。
  • 销售费用同比微增2.35%，管理费用同比增加18.20%，研发费用同比增加49.75%，主要受研发物料价格上涨影响。
  • 财务费用同比增加32.55%，为负值，显示公司融资成本较低。

盈利预测与估值

• 营收预测（亿元）：

  • 2026E: 100.41
  • 2027E: 106.60
  • 2028E: 120.76
  • 同比增速：35.3% / 6.2% / 13.3%

• 归母净利润预测（亿元）：

  • 2026E: 18.18
  • 2027E: 24.31
  • 2028E: 29.10
  • 同比增速：174.9% / 33.7% / 19.7%

• 每股收益（摊薄）（元）：

  • 2026E: 3.37
  • 2027E: 4.51
  • 2028E: 5.40

• PE（市盈率）：

  • 2026E: 13.8X
  • 2027E: 10.3X
  • 2028E: 8.6X

• PB（市净率）：

  • 2026E: 1.80
  • 2027E: 1.60
  • 2028E: 1.42

• EV/EBITDA：

  • 2026E: 12.3
  • 2027E: 9.2
  • 2028E: 7.7

• 投资建议：维持“优于大市”评级，公司资源优势突出，锂业务降本增效成果显著，能够充分享受锂价上涨带来的业绩弹性。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格波动超预期

总结

永兴材料凭借锂电新能源业务的高增长与特钢新材料业务的稳健经营，展现出强劲的盈利能力。公司通过矿权整合与技改项目提升资源利用效率和安全生产水平，进一步巩固其在锂资源领域的优势。财务状况良好，现金流充裕，研发投入持续增加，表明公司具备长期发展能力。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值水平逐步下降，投资价值提升。公司维持“优于大市”评级，未来成长路径清晰，具备良好市场前景。