20130331-中国银河-需求结构性向好_一季报业绩仍是投资主线_17页_1mb

银河汽车周报总结

核心内容

2013年3月第三周的汽车行业周报指出，汽车行业整体表现结构性向好，尤其是乘用车领域，批发销量继续高增长，预计3月狭义乘用车批发量将达140万辆，同比增长20%，一季度整体增速将超过25%。终端需求也呈现结构性改善，部分日系豪车品牌和老款车型优惠扩大，而德、美、韩系主流车型价格保持坚挺。

主要观点

（一）投资策略

• 乘用车行业：主流乘用车企业估值仍具提升空间，建议关注一季报业绩有望高增长的公司，如悦达投资、华域汽车、上汽集团、京威股份、广汽集团，给予“推荐”评级。
• 重卡行业：随着新开工项目的重启，重卡需求逐步释放，预计3月销量同比下滑5%的降幅明显收窄，4月有望转正，上调重卡行业投资评级至“谨慎推荐”。

（二）板块表现

• 汽车整车走势弱于沪深300，但乘用车、零部件、客车子行业走势强于沪深300。
• 乘用车估值15.12倍，商用车14.85倍，零部件20.24倍。

（三）宏观环境

• 经济与金融：1-2月规模以上工业企业实现利润7092亿元，同比增长17.2%；1月外贸出口额增长25.2%。
• 能源与原材料：3月27日起汽柴油价格小幅下调，成品油定价机制改革方案出台，调价频率加快，节点透明度增强。

（四）行业动态

• 政策方面：发改委发布《促进综合交通枢纽发展的指导意见》，国务院发布《国务院工作规则》强调车辆配备等规定；五部门发布《促进铅酸蓄电池和再生铅产业发展意见》，推动铅资源循环利用。
• 地方政策：广东将混动车纳入新能源汽车发展规划，北京研究机动车分区分时限行政策，并对天然气汽车实施摇号政策。
• 企业动态：多家乘用车企业发布年报，近七成净利润下滑，但长城汽车、上汽集团、宇通客车等公司业绩增长。东风本田、吉利等企业发布新的产销目标或品牌战略，东风标致将拓展中东市场，东风日产推进纯电动车示范运营。

关键信息

乘用车销售数据

• 3月前三周乘用车批发销量86.8万辆，同比增长27.73%。
• 东风悦达起亚3月前三周销量4.1万辆，同比增长37.43%。
• 新车型K3销售9936辆，K5和SUV销量增长显著，分别增长35.56%和48.54%。

新车追踪

• 新一代雅阁、新款君越、东风标致308、海马M3、纳智捷S5、2013款宝骏630等车型将在4月或上海车展期间上市。

重点公司盈利预测

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 需求恢复低于预期
• 车价降幅超预期

总结

2013年3月，汽车行业整体呈现结构性向好趋势，乘用车销售表现强劲，重卡市场逐步回暖。多数乘用车企业估值仍具提升空间，分析师建议关注一季报业绩有望高增长的公司。同时，行业政策持续优化，新能源汽车和环保政策成为重点发展方向。部分企业发布新品牌战略或新产品计划，市场前景积极。