20211230-广州期货-专题报告——螺纹钢_复产篇_节后稳价的需求降幅区间15_20__8页_888kb

螺纹钢研究报告总结

核心内容

本报告围绕2022年第一季度螺纹钢的供需关系进行分析，重点探讨春节前后的产量、需求及库存变化情况，并结合市场预期对未来价格走势进行展望。

主要观点

1. 节前复产情况

• 1月螺纹钢产量受环保限产、平控减产、企业自主减产三因素影响，其中环保限产对产量影响最大。
• 假设河北五省限产30%，其他区域产量同比不增，电炉钢产量在春节前归零。
• 节前库存预计为829.68万吨，高于2019年同期，略微低于2021年同期。

2. 需求变化对库存的影响

• 若节后需求同比降幅为-5%，则Q1总库存去化情况类似2019年。
• 若节后需求同比降幅为-15%，总库存量介于2019年和2021年之间。
• 若节后需求同比降幅为-20%，3月底库存略微接近2021年，唐山复产后去库压力显现。
• 若节后需求同比降幅为-30%，则3月底库存将超出2021年同期，Q2季度去库承压。

3. 库存压力与市场平衡

• 一季度需求降幅在-20%~ -15%之间时，库存压力相对均衡。
• 库存变化的关键变量在于Q2季度需求预测，尤其是房地产销售政策及销售情况。

4. 行情展望

• RB2205合约走势预计与2021年1月相似，现货冬储价格大概率不会低于2021年1月。
• 若节后需求降幅大于-20%，价格可能跌破4000元/吨，向上传导压力。
• 若节后需求降幅小于-15%，价格可能震荡上行试探5000元/吨。
• 若需求降幅在-15%~ -20%之间，RB2205合约震荡运行，3月中旬河北等省份复产后将决定方向。

关键信息

1. 产量变化

• 节前（1月）：环保限产影响最大，河北五省限产30%，其他区域产量保持不变。
• 电炉钢产量在春节前归零，导致整体产量环比下降。

2. 需求变化

• 12月至1月需求因工程赶工而环比下行，假设1月需求同比-20%。
• 春节后需求消失，库存开始累库，但累库速度受低库存和挺价意愿影响，价格可能高于或持平去年。

3. 库存变化

• 节前库存预计为829.68万吨，节后库存继续累库。
• 不同需求降幅下，3月底总库存变化差异显著，-20%降幅下接近2021年，-30%降幅下超出2021年。

4. 风险因素

• 环保及减产政策超预期
• 粗钢需求超预期

5. 市场影响因素

• 房地产销售政策及销售情况是影响Q2季度需求的关键风向指标。
• 唐山复产对库存去化有显著影响，尤其在需求疲软时。

附录信息

1. 投资咨询业务资格

• 广州期货研究中心具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，资质编号为证监许可【2012】1497号。

2. 联系信息

• 分析师：许克元

  • 期货从业资格：F3022666
  • 投资咨询资格：Z0013612
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

• 联系人：吴宇祥

  • 期货从业资格：F03087345
  • 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn

3. 研究中心简介

• 广州期货研究中心是广州期货股份有限公司下属研究机构，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 拥有多个二级部门，包括综合部、农产品研究部、金属研究部等，提供多种研究报告形式，如定期报告、专题分析、策略报告等。

4. 研究中心联系方式

• 金融衍生品研究部：020-22139858
• 金属研究部：020-22139817
• 化工能源研究部：020-23382623
• 创新研究部：020-23382614
• 农产品研究部：020-22139813
• 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼

5. 广州期货业务单元一览

• 广州期货是多家交易所的会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。
• 公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。
• 业务范围覆盖全国，提供一站式金融服务。

图表与数据说明

• 图表1：1月高炉螺纹钢产量较上年12月环比变化不大。
• 图表2：短流程利润较差，影响电炉钢复产意愿。
• 图表3：1月电炉钢产量呈现明显开复工特征。
• 图表4：2021年12月河北五省螺纹钢产量减产比例。
• 图表5：2022年1月不同样本组产量预计。
• 图表6：2022年春节前库存变化。
• 图表7：螺纹钢总库存预计：节前库存压力不大。
• 图表8：2022年春节后不同需求同比螺纹钢总库存情况。
• 图表9：不同情景下3月库销比（上一期总库存/当期表观需求）。

总结

本报告基于环保限产、平控减产和企业自主减产三因素对12月螺纹钢产量的影响，推演2022年第一季度的供需及库存变化。结果显示，节后需求变化将显著影响库存去化速度与价格走势，且河北五省的限产政策对整体市场格局影响较大。在不同需求降幅情景下，库存走势差异明显，需密切关注房地产销售政策及Q2季度需求变化，以判断市场走势方向。