20180802-广发证券-强力新材-300429.SZ-拟收购格林感光_布局光固化材料_3页_967kb

报告摘要

强力新材（300429.SZ）收购格林感光及公司概况总结

核心内容概述

强力新材（300429.SZ）计划通过自有资金收购格林感光10%的股权，金额为1500万元。此次收购为关联交易，旨在延伸公司下游产业链，拓展发展空间。格林感光专注于光固化材料及感光材料的生产与销售，产品广泛应用于光固化油墨、涂料等行业，具有良好的市场前景。

主要观点与关键信息

1. 公司战略与收购目的

产业链延伸：通过收购格林感光，公司将进一步向下游光固化材料行业拓展，增强在光固化领域的竞争力。
关联交易背景：格林感光的控股股东及实际控制人钱晓春先生与管军女士亦为强力新材的实际控制人，本次收购具有明显的关联交易性质。
环保趋势驱动：光固化材料因其环保特性（无VOC排放、能耗低）而受到市场青睐，未来替代传统材料的潜力巨大。

2. 光固化材料行业前景

性能优势：光固化材料具备固化速度快、生产效率高、能耗低等优点，符合现代制造业对高效、环保的需求。
应用广泛：产品适用于印刷、包装、广告、建材、电子、通讯等多个行业，市场需求持续增长。
市场数据：2016年我国光固化配方产品总产量为12.67万吨，同比增长约13%，产值近60亿元，显示行业快速发展态势。

3. 公司业务与技术优势

技术导向型企业：公司深耕光刻胶专用化学品领域，具备较强的技术研发能力。
OLED材料布局：2016年通过与台湾昱镭光电合作进入OLED材料领域，拓展高附加值业务。
客户资源优质：公司客户稳定且优质，具备较强的市场竞争力。

4. 盈利预测与投资评级

盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为1.56亿元、2.05亿元和2.23亿元，年均增长稳定。
估值指标：2018-2020年动态估值分别为53倍、40倍和37倍，整体估值水平合理。
投资建议：维持“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

5. 财务数据概览

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	P/E	P/B	EV/EBITDA
2016A	439.58	116.02	0.451	70.94	8.56	56.71
2017A	639.95	118.65	0.461	51.48	5.76	31.98
2018E	717.41	156.47	0.577	52.65	5.26	33.47
2019E	837.94	205.44	0.758	40.10	4.65	25.45
2020E	943.01	222.52	0.821	37.02	4.13	22.12

6. 财务比率分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	43.2%	41.2%	43.2%	43.4%	42.6%
净利率	26.3%	18.3%	21.8%	24.5%	23.6%
ROE	12.1%	11.2%	10.0%	11.6%	11.2%
ROIC	12.5%	12.7%	13.4%	13.9%	13.3%
资产负债率(%)	11.8%	13.0%	7.8%	8.4%	8.2%
流动比率	4.21	3.61	6.41	5.11	5.06
速动比率	2.96	2.42	4.97	3.81	3.70
总资产周转率	0.50	0.54	0.47	0.45	0.45
应收账款周转率	8.05	8.46	14.60	10.60	11.15
存货周转率	2.53	2.78	2.69	2.72	2.71

7. 风险提示

销量不及预期：公司主要产品销量若低于预期，将影响盈利表现。
价格波动风险：产品价格发生大幅变动可能影响利润。
宏观经济风险：若宏观经济低于预期，可能对行业需求造成负面影响。

总结

强力新材通过收购格林感光，进一步强化其在光固化材料领域的布局，拓展下游产业链。光固化材料因环保、高效等优势，市场需求不断增长，未来替代空间广阔。公司作为技术导向型企业，具备较强的创新能力与市场竞争力，盈利预测显示其未来三年净利润稳步增长，估值合理，投资建议为“买入”。财务数据表明公司经营稳健，流动性良好，成长性和盈利能力均保持稳定。然而，需关注产品销量、价格波动及宏观经济变化等潜在风险。

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