纺织服装行业3月投资策略暨一季报前瞻：品牌服饰增长环比提速，海外品牌去库进展良好-20230403-国信证券-25页_2mb

纺织服装3月投资策略暨一季报前瞻总结

核心内容

• 市场表现：3月港股、美股、台股大盘上行，A股纺服板块表现弱于大盘。
• 消费复苏：1-2月服装社零同比增长5.4%，线上零售表现亮眼，部分公司增长显著。
• 出口情况：3月越南纺织出口下降17%，国内开机率同比提升，棉价回调。
• 库存去化：海外品牌如耐克、阿迪达斯、LULU等库存环比下降，库存优化进展良好。
• 投资建议：建议把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头，重点推荐李宁、安踏体育、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏等品牌服饰公司，以及申洲国际、华利集团、台华新材等制造出口企业。
• 风险提示：包括国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。

主要观点

• 消费复苏：1-2月服饰零售复苏明显，社零增长由负转正，线上增长显著。
• 出口回暖：国内纺织开机率提升，订单回暖，纺织市场景气度回升。
• 库存优化：国际品牌如耐克、阿迪达斯等库存环比下降，库存去化进展良好。
• 投资策略：把握消费复苏机遇，关注低估值和成长性好的个股。

关键信息

1. 3月市场走势

• 港股：3月大盘震荡上行，纺织服装板块表现与大盘相近。
• 美股：3月中旬大盘反弹，可选板块表现差于大盘。
• 台股：3月大盘上行，纺织板块表现略差于大盘。
• A股：3月大盘下行，纺织制造和品牌服饰表现差于大盘。

2. 1-2月服饰零售复苏

• 社零增长：1-2月服装社零同比增长5.4%，由负转正。
• 线上增长：穿类商品网上零售累计同比增长4.0%，增速快于整体社零。
• 重点品牌表现：
  • 天猫：比音勒芬+7%，报喜鸟+66%，哈吉斯+69%，牧高笛+196%。
  • 京东：比音勒芬+61%，报喜鸟+71%，牧高笛+422%。
  • 抖音：耐克+402%，阿迪达斯+8%，李宁+71%，安踏+65%。

3. 制造出口情况

• 越南出口：3月纺织服饰出口下降17%，12月至3月同比增速分别为-21%、-24%、0%、-17%。
• 中国出口：2月纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%，纺织品环比降幅收窄。
• 开机率提升：盛泽织机开机率回升至76%，同比提升3pct，接近2020-2021年同期水平。
• 棉价走势：内棉价格回调，外棉价格稳中有降。

4. 纺服上市公司2023Q1业绩前瞻

• A股：
  • 净利润正增长：盛泰集团（+35%）、比音勒芬（+26%）、报喜鸟（+11%）、歌力思（+6%）。
  • 收入正增长：比音勒芬（+25%）、报喜鸟（+13%）、盛泰集团（+8%）、海澜之家（+6%）。
• 港股：
  • 安踏/FILA/李宁/特步零售额分别增长5%/8%/5%/17%。

5. 投资建议

• 品牌服饰：关注李宁、安踏体育、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏等公司。
• 制造出口：申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份等公司值得关注。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 国际政治风险
• 汇率与原材料价格波动
• 系统性风险