2017年11月利率月报：静待资金面和监管预期明朗化对市场情绪的修复-20171030-申万宏源-13页

报告摘要

本报告总结了2017年10月中国利率市场的情况，并对11月市场走势进行了展望。整体来看，10月债市表现不佳，收益率全线上升，市场情绪较为脆弱，主要受到资金面、监管预期及基本面等多重因素的影响。报告认为，虽然当前债市面临一定压力，但长期来看，利率债仍有下行空间。

海外综述：
- 美国：3季度GDP超预期增长，但核心通胀仍低迷，零售销售和制造业PMI表现良好，但工业产出平淡，美联储年内加息存在不确定性。
- 欧元区：工业生产稳健，制造业PMI维持高位，欧央行缩减购债计划，但未引发缩表，政策偏鸽。
- 英国：3季度GDP增长稳健，但通胀高位难下，薪资增速小幅反弹，工业生产复苏但零售销售仍低迷。
人民币汇率：
- 10月离岸、在岸人民币先升后贬，日均交易量回升，汇差扩大。
- 10月末人民币兑美元中间价为6.6473，较9月末小幅贬值0.16%。
资金面：
- 央行通过逆回购和MLF操作净投放7100亿元，资金面保持平稳。
- R001与R1M较9月末分别下行6.03bp和20.16bp，R007和R014上行38.68bp和19.86bp。
- 10月27日R007报3.5910%。
债券市场：
- 利率债收益率全线上升，10年期国债收益率报收3.8266%，较9月末上行22bp。
- 一级市场发行量较9月减少，国债、国开债和非国开债的中标利率和倍数显示市场配置情绪尚可。
- 二级市场收益率走高，信用利差扩大，政策隐含税率上升。

10月30日：美国9月个人支出月率、核心PCE物价指数；欧元区10月经济景气指数、工业景气指数、消费者信心指数。
10月31日：中国未列入官方储备的外币资产、服务贸易差额、官方制造业PMI、非制造业PMI；加拿大8月GDP月率；欧元区9月失业率、10月CPI年率初值、第三季度GDP年率初值；日本9月失业率。
11月1日：中国财新制造业PMI；英国10月制造业PMI；美国9月营建支出月率。
11月2日：美国至11月1日美联储利率决定（上限）；欧元区10月制造业PMI终值；德国10月制造业PMI终值、季调后失业率及失业人数。
11月3日：中国财新服务业PMI；英国10月服务业PMI；美国10月失业率、季调后非农就业人口、9月贸易数据、9月耐用品订单月率。

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