20230102-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_1mb

详细总结

一、宏观：国内经济有望“冬去春来”

核心内容

本周商品指数震荡走高，主要受到国内经济复苏的乐观预期推动，黑色系商品涨幅居前，农产品因天气因素出现明显上涨，能化和基本金属也有不同程度的上涨。然而，市场交投情绪不高，成交量有所下滑，表明市场仍处于“弱现实强预期”的格局。

主要观点

• 国内经济仍处于探底阶段，12月制造业PMI指数下滑至47.0%，非制造业PMI指数为41.6%，显示供需两端持续走弱。
• 疫情对经济的冲击在12月至2023年1月初最为明显，随后经济活动有望逐步修复。
• 春节较早，可能对1月的经济修复速度造成影响，真正的经济复苏可能要等到2月。
• 海外经济“强现实弱预期”，经济下行压力加大，衰退风险仍在。
• 地缘政治因素导致供应链恢复缓慢，商品走势或仍有反复，建议以波段操作为主。

关键信息

• 央行货币政策委员会强调“三个着力”和“精准有力”，结构性货币政策工具将发挥更大作用。
• 12月PMI数据创年内新低，反映经济仍面临较大压力。
• 随着疫情达峰，部分城市地铁出行人数和拥堵指数有所回升，显示经济活动逐步恢复。
• 日本央行重申维持超级宽松政策，美国房价继续下滑，预计美国住房租金CPI也将转为下行。

二、股指：疫情形势仍存不确定性，股指或以震荡为主

核心内容

本周股指整体反弹，前期跌幅较大的中小盘指数反弹幅度较大，中证500和中证1000表现优于沪深300和上证50。短期来看，疫情达峰后经济活动边际复苏，但XBB毒株的出现带来“二次感染”风险，导致股指走势偏弱震荡。

主要观点

• 疫情形势仍存不确定性，XBB毒株带来“二次感染”风险，影响居民经济活动。
• 海外经济衰退风险持续，美联储货币政策拐点未至，全球金融资产可能受到联动冲击。
• 央行加大流动性投放，维持市场平稳，但政策效果尚不明确，市场进入“强预期+弱现实”阶段。
• 股指估值处于阶段性低位，短期可博反弹，但长期走势仍需观察政策力度和疫情发展。

关键信息

• 沪深300上涨1.13%，中证500上涨1.75%，中证1000上涨1.96%，显示市场结构性反弹。
• 本周股指期货成交量下滑，各合约升贴水结构显示市场情绪偏弱。
• 央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但政策效果仍需观察。
• 北向资金净流入29亿元，显示外资对A股信心有所恢复。

三、国债：央行释放暖意，市场成交清淡

核心内容

本周债期市场呈现震荡走势，十年期主力合约T2303收于100.225，五年期主力合约TF2303收于100.970，但成交清淡，市场交投活跃度不足。央行释放政策暖意，跨年资金无忧，短期债期或有反弹机会。

主要观点

• 政策效果不明确，市场进入观察期，重回“强预期+弱现实”阶段。
• “宽货币+弱经济+稳信用”组合下，债期难以走出单边行情，维持宽幅震荡格局。
• 随着理财赎回问题好转，央行呵护跨年意图明显，债期短期进一步下挫概率较低，可短线做多博反弹。
• 风险点在于疫情超预期发展和政策力度。

关键信息

• 央行本周净投放9750亿元，维持流动性合理充裕。
• 债期市场成交量大幅下滑，显示市场情绪偏弱。
• 财政政策加力提效，货币政策精准有力，强化“宽信用”和“稳增长”预期。
• 长期来看，债期市场或延续震荡格局，高波动成为常态。

四、高频数据与市场观察

高频数据跟踪

• 工业生产稳中有降，12月PMI数据创新低，显示经济仍面临较大压力。
• 地产销售月环比上升，汽车销售表现回暖，显示部分行业有所复苏。
• 高频数据显示居民经济活动边际复苏迹象，但疫情对供需两端仍造成明显冲击。

市场流动性

• 央行加大逆回购操作，本周净投放9750亿元，确保年末流动性合理充裕。
• 银行间市场资金面宽松，主要回购利率多数下行，但隔夜利率因实际占用天数冲高。

五、下周展望

市场趋势

• 长期来看，经济面临一些堵点，难以扭转，包括微观主体活力不强、就业环境不佳、疫情冲击先于复苏。
• 政策力度和疫情发展仍是影响市场走势的关键因素，债期市场或延续震荡格局，波动性加大。
• 财政和货币政策或继续发力，但政策效果尚不明确，市场需保持谨慎。

风险提示

• 疫情超预期发展可能对经济和市场情绪造成冲击。
• 政策力度不足可能影响经济修复节奏。
• 全球经济衰退风险可能对国内市场产生联动效应。

六、重要数据一览

• 十年期国债期货主力走势
• 公开市场操作数据
• SHIBOR利率
• 银行间质押回购利率
• 现券收益率走势
• 国内现券期限利差
• 美债收益率走势
• 美债期限利差

七、免责声明

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