20221101-国元期货-棉花期货月报_基本面欠佳_郑棉连创新低_13页_1mb

国元期货郑棉市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部于2022年11月1日发布，重点分析了全球及国内棉花市场基本面和未来走势。报告指出，当前全球及国内棉花市场均面临供需失衡、消费疲软以及宏观经济不确定性等多重压力，预计四季度棉花期价仍有进一步下行空间。

主要观点

1. 全球棉花市场

• 宏观环境不利：美联储仍处于加息周期，全球经济增长放缓，通胀压力未缓解，对棉花市场形成压制。
• 供需格局偏空：全球棉花产量和消费量均出现下调，期末库存增加，市场对消费端的担忧加剧。
• 美国市场：
  • 9月非农数据超预期，显示就业市场强劲，但CPI数据仍高，预计年底将继续加息。
  • 美国农业部10月供需报告显示，全球棉花产量下调，消费量下降，期末库存增加，整体基调偏空。
  • 美棉收割进展迅速，但优良率偏低，对价格形成压制。
• 印度市场：
  • 2022/23年度产量大幅增加，但消费量仍有下调空间，出口数据表现一般。
• 全球消费预期：随着全球经济增速放缓，棉花消费量将延续下降趋势，市场关注点将从供给端转向消费端。

2. 国内棉花市场

• 供需矛盾显现：国内“金九银十”消费旺季已过，下游需求疲软，订单减少，纺织厂库存天数下降。
• 疫情与出口影响：新疆疫情导致新棉采收和运输受阻，短期内造成供需错配，但随着疫情缓解，供给压力将逐步释放。
• 陈棉库存压力：2021/22年度陈棉结转库存约200万吨，对2022/23年度销售构成压力。
• 新棉增产预期：2022/23年度国内棉花产量预计增长近4%，但市场对消费端的担忧仍主导价格走势。

关键信息

国际市场动态

• 美联储加息预期：11月加息75BP概率为97.5%，预计年底将加息100-150BP，推动利率上升，抑制商品价格。
• 美国供需报告：全球棉花产量下调8.6万吨至2570.3万吨，消费量下调65.9万吨至2516.9万吨，期末库存上调67.8万吨至1913.1万吨。
• 美棉签约与装运：截至10月13日，2022/23年度美棉签约进度为71%，装运进度为20%，低于历史平均水平。
• 印度产量与消费：2022/23年度印度棉花产量预计599万吨，同比增加12%；消费量下调21.8万吨至522.5万吨，仍有下调空间。

国内市场动态

• 郑棉价格走势：10月上旬郑棉主力合约价格维持震荡，中下旬随需求减弱和出口疲软，价格持续走低。
• 国内消费表现：9月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比减少0.5%，前9个月累计同比减少4%，显示内需疲软。
• 出口数据：9月纺织服装出口额同比减少3.7%，其中服装出口同比减少4.4%，显示出口压力较大。
• 供需矛盾：国内新棉和陈棉库存叠加，未来将面临供大于需的局面，11月关注点转向消费端。

后市展望

• 全球棉花走势：新年度全球棉花市场将偏弱，关注点从供给端转向消费端，价格可能进一步走低。
• 国内棉花走势：四季度国内棉花期价仍有寻底可能，建议关注消费端变化及出口政策影响。

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