20230621-万联证券-商贸零售行业2023年中期投资策略_消费逐步复苏_看好化妆品_黄金珠宝板块_19页_2mb

消费复苏势头强劲，化妆品、黄金珠宝受看好

一、行业回顾

• 宏观背景：2023年上半年，国民经济企稳回升，消费复苏态势明显，1-5月社会消费品零售总额累计同比+930%，单月同比增速逐月修复至+1270%。
• 行业表现：商贸零售板块累计下跌1717%，化妆品板块下跌436%，黄金珠宝板块上涨349%。其中，科思股份涨幅+5147%，老凤祥涨幅+4836%。

二、消费增长驱动因素

• 化妆品：需求回暖，限额以上企业化妆品零售额同比增速逐月修复至+117%。中长期看，“颜值经济”、人均消费提升及政策趋严促进行业规范化。
• 黄金珠宝：金价震荡上行、婚庆及“悦己”消费需求释放，带动珠宝首饰消费占比提升至65.03%。企业积极拓展品类、优化渠道，市占率稳步提升。

三、投资建议

• 化妆品：关注强研发、多渠道布局、产品力优秀的龙头公司，短期消费复苏受益显著。
• 黄金珠宝：短期受益于量价齐升，中长期受益于多场景渗透率提升，优选具备渠道扩张和品类创新优势的龙头企业。

四、风险因素

宏观经济下行风险、消费恢复不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）
• 个股投资评级：建议关注化妆品与黄金珠宝板块龙头公司。

分析师

• 陈雯、李滢