20260906-国盛证券有限责任公司-农林牧渔行业专题研究_农业板块利润磨底_静待供需改善_19页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年中国农林牧渔行业整体表现及细分板块情况，指出行业仍处于磨底期，整体盈利尚未修复。重点分析了生猪、肉鸡、饲料、动保、种子及宠物等板块的财务表现和行业趋势，并提示相关风险。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 农业板块收入与利润均出现下滑，2026Q2累计收入同比增速为-0.7%，营业利润同比增速为-125.6%。
• ROE持续下行，2026Q2为-2.3%，处于负回报区间。
• 资产负债率维持在56.1%，仍处于历史相对高位，债务压力未显著缓解。

2. 畜禽养殖板块

• 生猪板块：营收与利润双降，2026Q2营收同比-27.4%，利润同比-204.85%。头部企业如牧原股份、温氏股份均出现大幅亏损，且亏损幅度扩大。
• 肉鸡板块：营收持续改善，2026Q2营收同比+14.09%，但利润修复不明显，净利润同比-48.64%。企业盈利分化明显，部分企业表现突出，部分仍亏损。

3. 后周期板块

• 饲料行业：产量持续增长，猪料创历史新高，2026年上半年全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。
• 动保行业：收入有所改善，但营业利润同比下滑，2026Q2利润同比-4.1%。行业竞争激烈，多数企业业绩下滑，龙头公司表现较好。

4. 种子行业

• 行业向转基因及耐密植品种发展，关注厄尔尼诺对作物产量的影响。
• 2026Q1营收同比-9.62%，Q2营收同比+27.23%，但营业利润同比持续下降。
• 重点关注具备优势品种的公司，如敦煌种业、康农种业、隆平高科等。

5. 宠物行业

• 国内市场持续增长，但受汇兑损失影响，部分企业盈利下滑。
• 中宠股份2026H1营收同比+35%，净利润同比-37.6%；乖宝宠物营收同比+10%，净利润同比-50%。

关键信息汇总

1. 畜禽养殖

• 生猪：2026Q2营收同比-27.4%，利润同比-204.85%，亏损持续扩大。
• 肉鸡：2026Q2营收同比+14.09%，但利润同比-48.64%。鸡价温和回升，但盈利修复仍需时间。
• 头部企业表现：
  • 牧原股份：营收594.10亿元，同比-22.30%，净利润-60.78亿元，同比-158%。
  • 温氏股份：营收467.65亿元，同比-6.23%，净利润-43.66亿元，同比-226%。

2. 饲料行业

• 2026年上半年饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。
• 猪料：产量8353万吨，同比增长7.9%，创历史新高。
• 水产饲料：产量1110万吨，同比增长17.4%。
• 饲料企业营收：多数企业增长，但吨利下降，主要受原材料价格上涨影响。

3. 动保行业

• 2026Q1/26Q2收入同比+3.93%/-0.13%，利润同比-4.25%/-4.1%。
• 龙头公司如生物股份、回盛生物表现较好，收入和利润均增长。

4. 种子行业

• 2026Q1营收同比-9.62%，Q2营收同比+27.23%，但营业利润持续下降。
• 敦煌种业：2026H1归母净利润同比增长166%，毛利率改善。
• 隆平高科：2026H1营收17.1亿元，同比-21%，净利润-2.73亿元。
• 康农种业：2026H1营收0.68亿元，同比+48.3%，净利润0.15亿元，同比+73%。

5. 宠物行业

• 中宠股份：2026H1营收32.8亿元，同比+35%，净利润1.27亿元，同比-37.6%。境外业务盈利能力下降。
• 乖宝宠物：2026H1营收35.43亿元，同比+10%，净利润1.91亿元，同比-50%。利润下滑主要受原材料和汇兑损失影响。

行业趋势展望

1. 生猪养殖

• 产能持续去化，能繁母猪存栏降至3780万头，接近政策下限。
• 随着猪价逐步改善，盈利有望回升，但短期内仍面临较大压力。

2. 肉鸡养殖

• 鸡价温和回升，盈利修复趋势明显。
• 企业分化加剧，部分企业盈利恢复，部分仍亏损。

3. 饲料行业

• 饲料需求增长，尤其是猪料和水产饲料。
• 原材料价格波动影响吨利，预计下半年有所改善。

4. 动保行业

• 下半年或跟随下游养殖行业有所改善。
• 行业竞争激烈，多数公司业绩承压。

5. 种子行业

• 转基因及耐密植品种成为趋势。
• 厄尔尼诺事件或对部分作物产生积极影响，如甘蔗、红枣、大豆。

风险提示

1. 原材料成本上涨风险：玉米、豆粕等价格波动可能压缩饲料企业利润，同时增加养殖成本。
2. 动物疫病暴发风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能影响存栏和消费。
3. 产业政策变动风险：如生猪产能调控、环保限养、转基因商业化等政策调整可能改变行业格局。
4. 极端天气冲击风险：厄尔尼诺、洪涝干旱等可能影响粮食和经济作物产量，增加产业链不确定性。

关键企业表现

未来展望

• 生猪养殖：预计下半年猪价将逐步改善，行业盈利有望回升。
• 肉鸡养殖：价格企稳回升，盈利修复趋势明确，但需关注成本变化。
• 饲料行业：需求增长，但吨利受原材料影响，需关注下半年改善。
• 动保行业：预计下半年随养殖行业回暖有所改善。
• 种子行业：转基因及耐密植品种趋势明显，厄尔尼诺事件可能带来市场机会。
• 宠物行业：国内市场持续增长，但需关注汇率和原材料价格波动。

总结

2026年上半年，农林牧渔行业整体处于磨底期，农业板块收入与利润均下滑，畜禽养殖板块亏损持续，但肉鸡板块盈利修复趋势明显。饲料行业产量增长，但利润承压；动保行业收入略有改善，但利润下滑；种子行业向转基因及耐密植品种发展，关注厄尔尼诺影响；宠物行业国内增长，但受汇兑损失影响盈利下滑。未来随着猪价改善、鸡价企稳、饲料成本回落、政策支持及厄尔尼诺带来的市场机会，行业有望逐步修复。