20210823-财信证券-精锻科技-300258.SZ-国内精锻齿轮行业龙头_加速向新能源汽车业务转型_3页_606kb
报告摘要
公司点评总结
核心内容概述
本报告对精锻科技（300258）进行点评，分析其业绩表现、财务预测及投资评级，指出其作为国内精锻齿轮行业龙头的地位及在新能源汽车领域的转型进展。
主要观点
- 业绩表现：公司2021年上半年实现营业收入6.88亿元，同比增长43.32%；归母净利润1.02亿元，同比增长80.56%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长91.32%。尽管二季度毛利率同比略有下降，但整体业绩增长显著。
- 业务结构：公司主营收入主要来自锥齿轮类（增长36.40%）和新能源车配套产品（增长466.63%），后者成为新的增长点。
- 财务预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为15.04亿元、17.76亿元、20.91亿元，每股收益分别为0.49元、0.62元、0.74元。
- 估值分析：当前股价为13.91元，对应PE为26.92倍，合理估值区间为14.70-16.20元。公司估值较行业平均水平（申万汽车零部件预测PE为30.42倍）偏低，具有一定的吸引力。
- 投资评级：给予“谨慎推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在新能源汽车业务方面。
关键信息
交易数据
- 当前价格：13.91元
- 52周价格区间：10.11-20.27元
- 总市值：6701.43百万元
- 流通市值：6215.53百万元
- 总股本：48177.08万股
- 流通股：44683.91万股
业绩与财务指标（单位：百万元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1229.21 | 1203.13 | 1503.76 | 1776.30 | 2090.96 |
| 净利润 | 173.86 | 155.82 | 235.18 | 299.26 | 358.29 |
| 每股收益 | 0.36 | 0.32 | 0.49 | 0.62 | 0.74 |
| 每股净资产 | 4.19 | 6.26 | 6.62 | 7.07 | 7.62 |
| P/E | 36.41 | 40.63 | 26.92 | 21.15 | 17.67 |
| P/B | 3.14 | 2.10 | 1.99 | 1.86 | 1.72 |
财务指标变化
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 35.32% | 31.48% | 32.18% | 32.63% | 32.95% |
| 销售净利率 | 14.14% | 12.93% | 15.61% | 16.82% | 17.11% |
| EBIT/销售收入 | 18.84% | 18.68% | 24.39% | 25.33% | 25.76% |
| EBITDA/销售收入 | 31.62% | 34.77% | 39.43% | 39.13% | 38.45% |
| 净利润增长率 | -32.79% | -10.53% | 50.94% | 27.25% | 19.72% |
| ROE | 8.61% | 5.17% | 7.38% | 8.78% | 9.76% |
| ROA | 7.14% | 5.30% | 8.20% | 9.48% | 10.68% |
| ROIC | 7.08% | 5.76% | 9.02% | 10.29% | 12.03% |
资本结构与资产管理效率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 37.71% | 28.79% | 25.78% | 24.62% | 23.01% |
| 流动比率 | 1.26 | 1.88 | 2.23 | 2.43 | 2.74 |
| 速动比率 | 0.99 | 1.26 | 1.48 | 1.64 | 1.87 |
| 总资产周转率 | 0.38 | 0.28 | 0.34 | 0.37 | 0.41 |
| 固定资产周转率 | 0.76 | 0.63 | 0.77 | 0.89 | 1.02 |
风险提示
- 新业务拓展不及预期
- 原材料价格波动风险
投资评级说明
以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数为基准，"谨慎推荐"表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
免责声明
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