每日新债定价一览 20180403 总结
核心内容概览
本报告汇总了2018年4月3日兴业研究团队对新发行债券的研究结果，涵盖48只新债，其中城投债1只，产业债47只。新债发行日期分布为：4月4日4只，4月9日及以后44只。报告提供了发行结果回顾、研究结果总览（分四部分）、具体债券分析及信用评分体系说明等内容。
主要观点与关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
申购区间 |
发行利率 |
偏差 |
| 18南山开发MTN001 |
房地产 |
4/4,稳定 |
3年 |
6.34 |
4.8-5.8 |
5.20 |
-114BP |
| 18宇通SCP001 |
汽车 |
4+/4+,负面 |
0.16年 |
4.76 |
4.7-5.7 |
4.40 |
-36BP |
| 18张家公资MTN001 |
城投 |
4+/4+,稳定 |
5年 |
6.14 |
5.5-6.5 |
5.80 |
-34BP |
| 18武清经开SCP001 |
城投 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
5.64 |
5.1-6.1 |
6.27 |
63BP |
| 18云建投MTN002 |
建筑装饰 |
4+/4,负面 |
3年(3+N) |
6.70 |
6.5-7.5 |
7.50 |
80BP |
| 18中材国际SCP002 |
建筑装饰 |
4+/4+,负面 |
0.58年 |
5.38 |
5.8-6.8 |
5.88 |
50BP |
| 18广成投资SCP001 |
城投 |
4-/4-,稳定 |
0.74年 |
6.10 |
5.3-6.5 |
6.95 |
85BP |
| 18万宝SCP002 |
家用电器 |
4+/4+,稳定 |
0.37年 |
5.52 |
5.8-7.0 |
6.50 |
98BP |
| 18顾家MTN001 |
轻工制造 |
4/4,稳定 |
3年 |
6.64 |
6.5-7.5 |
7.50 |
86BP |
| 18桂铁投MTN001 |
城投 |
3-/3-,稳定 |
3年 |
5.62 |
5.0-5.9 |
5.48 |
-14BP |
| 18华润置地MTN002A |
房地产 |
2-/2-,稳定 |
3年 |
5.00 |
4.9-5.5 |
4.98 |
-2BP |
| 18华润置地MTN002B |
房地产 |
2-/2-,稳定 |
5年 |
5.11 |
5.0-5.7 |
5.23 |
12BP |
| 18云能投CP001 |
公用事业 |
3-/3-,稳定 |
1年 |
5.20 |
4.6-5.6 |
4.98 |
-22BP |
| 18广新控股SCP001 |
投资平台 |
4+/4+,稳定 |
0.29年 |
4.97 |
4.2-5.2 |
4.90 |
-7BP |
| 18吉林电力SCP001 |
公用事业 |
4+/4+,稳定 |
0.49年 |
5.32 |
4.8-5.8 |
5.37 |
5BP |
| 18京能电力SCP002 |
公用事业 |
3+/3+,稳定 |
0.68年 |
4.74 |
4.5-5.2 |
4.66 |
-8BP |
| 18北电SCP001 |
公用事业 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
5.79 |
5.0-6.2 |
5.64 |
-15BP |
| 18中核建SCP003 |
建筑装饰 |
3/3,负面 |
0.33年 |
4.69 |
4.0-4.6 |
4.45 |
-24BP |
| 18中铝国工SCP001 |
建筑装饰 |
4+/4+,稳定 |
0.66年 |
5.43 |
4.8-5.8 |
5.28 |
-15BP |
| 18深航空SCP001 |
交通运输 |
3+/3+,稳定 |
0.48年 |
4.71 |
4.5-5.0 |
4.61 |
-10BP |
| 18津城建MTN008A |
城投 |
3/3,稳定 |
3年 |
5.29 |
5.0-5.7 |
5.13 |
-16BP |
| 18津城建MTN008B |
城投 |
3/3,稳定 |
5年 |
5.46 |
5.0-5.9 |
5.40 |
-6BP |
| 18华强SCP004 |
传媒 |
4/4,稳定 |
0.66年 |
5.67 |
5.7-6.3 |
5.70 |
3BP |
| 18灵山CP001 |
休闲服务 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
5.39 |
5.0-6.0 |
- |
- |
二、新债研究结果总览（一）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
发行日 |
评分 |
参考收益率 |
| 18华电SCP005 |
公用事业 |
0.41年 |
2018-04-04 |
2-/2-,稳定 |
4.27% |
| 18杉杉SCP003 |
有色金属 |
0.74年 |
2018-04-04 |
4+/4+,稳定 |
5.45% |
| 18永泰能源MTN001 |
煤炭 |
3年 |
2018-04-04 |
4/4,稳定 |
7.74% |
| 18国购01 |
房地产 |
5年(3+2) |
2018-04-04 |
4-/4-,负面 |
9.24% |
| 18晋天然气SCP001 |
公用事业 |
0.74年 |
2018-04-09 |
3/3,稳定 |
4.81% |
三、新债研究结果总览（二）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18首农SCP001 |
食品饮料 |
0.75年 |
北京银行 |
3-/3-，稳定 |
4.93% |
| 18碧水源SCP001 |
环保 |
0.75年 |
北京银行 |
3+/3+，稳定 |
4.62% |
| 18首旅MTN001A |
休闲服务 |
3年(3+N) |
北京银行 |
3/3-，稳定 |
5.64% |
| 18首旅MTN001B |
休闲服务 |
5年(5+N) |
北京银行 |
3/3-，稳定 |
5.81% |
| 18首旅SCP001 |
休闲服务 |
0.75年 |
北京银行 |
3/3，稳定 |
4.71% |
| 18康得新SCP001 |
化工 |
0.75年 |
北京银行 |
3-/3-，稳定 |
5.03% |
| 18海亮MTN001 |
有色金属 |
3年 |
渤海银行 |
4+/4+，稳定 |
6.03% |
| 18重庆旅投SCP001 |
休闲服务 |
0.75年 |
工商银行 |
4+/4+，负面 |
5.66% |
| 18协鑫智慧SCP002 |
公用事业 |
0.75年 |
工商银行 |
4+/4+，稳定 |
5.66% |
| 18洛娃科技MTN001 |
食品饮料 |
3年 |
光大证券 |
3-/3-，稳定 |
5.63% |
| 18复药01 |
医药生物 |
3年(2+1) |
国泰君安 |
3/3，稳定 |
5.12% |
| 18大连万达MTN001 |
房地产 |
3年 |
国泰君安 |
4+/4+，稳定 |
6.03% |
| 18宜华01 |
轻工制造 |
3年(2+1) |
海通证券 |
4+/4+，稳定 |
6.13% |
| 18木林森01 |
电子 |
5年(3+2) |
海通证券 |
4+/4+，稳定 |
6.23% |
四、新债研究结果总览（三）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18中核01A |
公用事业 |
5年(3+2) |
海通证券 |
2-/2-，稳定 |
5.09% |
| 18京汽01 |
汽车 |
3年(3+N) |
海通证券 |
3+/3，负面 |
5.71% |
| 18中核01B |
公用事业 |
5年 |
海通证券 |
2-/2-，稳定 |
5.21% |
| 18大华01 |
房地产 |
5年(3+2) |
海通证券 |
3-/3-，稳定 |
5.63% |
| 18津航空MTN001 |
交通运输 |
3年(3+N) |
海通证券 |
4+/4，稳定 |
7.03% |
| 18珠海港MTN001 |
交通运输 |
5年(5+N) |
海通证券 |
4+/4，稳定 |
6.81% |
| 18京煤SCP001 |
煤炭 |
0.75年 |
华夏银行 |
4+/4+，稳定 |
5.16% |
| 18云南水务MTN001 |
环保 |
3年 |
华夏银行 |
4+/4+，稳定 |
6.23% |
| 18锡产业SCP004 |
汽车 |
0.5年 |
农业银行 |
3-/3-，稳定 |
4.78% |
| 18昆交01A |
城投 |
5年(3+2) |
平安证券 |
3-/3-，稳定 |
6.28% |
| 18昆交01B |
城投 |
5年(2+2+1) |
平安证券 |
3-/3-，稳定 |
6.11% |
| 18昆交01C |
城投 |
5年(1+1+1+1+1) |
平安证券 |
3-/3-，稳定 |
5.82% |
| 18平安不动MTN001 |
房地产 |
3年 |
上海银行 |
3/3，稳定 |
5.14% |
| 18宝安集MTN001 |
医药生物 |
3年 |
招商银行 |
4+/4+，稳定 |
6.33% |
五、新债研究结果总览（四）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18平安不动SCP001 |
房地产 |
0.66年 |
招商银行 |
3/3，稳定 |
4.67% |
| 18锡产业MTN002 |
汽车 |
3年 |
招商银行 |
3-/3-，稳定 |
5.43% |
| 18京投债01 |
城投 |
3年(2+1) |
招商证券 |
2-/2-，稳定 |
4.91% |
| 18津海泰SCP002 |
钢铁 |
0.75年 |
浙商银行 |
4+/4+，稳定 |
5.46% |
| 18辽成大SCP002 |
医药生物 |
0.75年 |
中国银行 |
3-/3-，稳定 |
5.13% |
| 18东航股SCP001A |
交通运输 |
0.17年 |
中国银行 |
2-/2-，稳定 |
3.90% |
| 18东航股SCP001B |
交通运输 |
0.25年 |
中国银行 |
2-/2-，稳定 |
4.04% |
| 18中原出版SCP001 |
传媒 |
0.17年 |
中国银行 |
3-/3-，稳定 |
4.38% |
| 18华能SCP005 |
公用事业 |
0.41年 |
中国银行 |
2-/2-，稳定 |
4.27% |
| 18兵器01 |
国防军工 |
5年(3+2) |
中信建投 |
2+/2+，稳定 |
5.10% |
| 18宇通MTN001 |
汽车 |
3年(3+N) |
中信建投 |
4+/4，负面 |
6.53% |
| 18天士力MTN003 |
医药生物 |
3年 |
中信银行 |
3/3，稳定 |
5.14% |
| 18银建MTN001 |
交通运输 |
3年 |
中信银行 |
4+/4+，稳定 |
5.98% |
六、新债研究详情
18华电SCP005
- 发行人：中国华电集团有限公司
- 行业：公用事业
- 评分：2-/2-,稳定
- 参考收益率：4.27%
- 资质分析：
- 国资背景，业务涵盖电力、煤炭、金融等，可控装机容量居行业前列
- 火电机组煤耗处于较好水平，但资产负债率较高（约81.5%）
- 有息债务规模大，短期偿债指标较低，但经营性现金流较好
- 备用流动性充足，但存在一定的短期偿债压力
18杉杉SCP003
- 发行人：杉杉集团有限公司
- 行业：有色金属
- 评分：4+/4+,稳定
- 参考收益率：5.45%
- 资质分析：
- 实控人为郑永刚，旗下杉杉股份为锂电材料龙头
- 业务多元，投资收益贡献大，但主业收入下滑
- 资产流动性一般，对外担保规模大，存在一定代偿风险
- 融资渠道畅通，但资产负债率偏高
18永泰能源MTN001
- 发行人：永泰能源股份有限公司
- 行业：煤炭
- 评分：4/4,稳定
- 参考收益率：7.74%
- 资质分析：
- 实控人为王广西，业务涵盖煤炭、电力、金融等领域
- 煤炭资源丰富，煤电一体化发展，盈利能力较强
- 资产负债率高，无形资产和商誉占比大，存在减值风险
- 有较高融资需求，若融资环境变化，偿债压力会加大
18国购01
- 发行人：国购投资有限公司
- 行业：房地产
- 评分：4-/4-,负面
- 参考收益率：9.24%
- 资质分析：
- 小型房企，销售规模小，区域集中度高
- 土地储备有限，未来拿地压力大
- 有股权投资，但主业盈利能力一般，依赖投资收益
- 资产质量存疑，对外担保规模大，存在一定或有风险
18晋天然气SCP001
- 发行人：山西天然气有限公司
- 行业：公用事业
- 评分：3/3,稳定
- 参考收益率：4.81%
- 资质分析：
- 山西省国新能源全资子公司，区域行业垄断地位
- 资产负债率逐年上升，但政府支持力度大
- 资金规划支出大，存在一定资本支出压力
- 经营性现金流较好，但投资支出压力大
七、兴业研究信用评分体系
| 级别 |
信用风险含义 |
| 1 |
偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 |
| 2 |
偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响较小，违约风险较低 |
| 3 |
偿还债务能力一般，易受不利经济环境的影响，违约风险一般 |
| 4 |
偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响较大，违约风险较大 |
| 5 |
偿还债务能力很弱，受不利经济环境影响很大，有很高违约风险 |
八、报告联系人
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