20260828-银河期货-国内能源转型政策密集出台_欧洲天然气补库与核电受限支撑碳价_25页_43mb

中国与欧盟碳市场总结

核心内容概览

本报告总结了2026年8月中国和欧盟碳市场的行情回顾、基本面分析、政策动向及未来展望，旨在全面反映市场运行状况及影响因素。报告指出，中国碳市场8月价格中枢上移，成交量保持高位，CCER市场活跃度显著提升；欧盟碳市场呈现价格小幅上涨，成交量回落，但期货持仓增加，显示市场对能源风险的持续关注。

主要观点

中国碳市场

• 价格与成交量：全国碳市场（CEA）8月均价95.59元/吨，环比上涨8.50%；成交量1725.70万吨，环比基本持平；CCER均价94.10元/吨，环比上涨11.28%，成交量350.62万吨，环比增长75.74%。
• 交易结构：大宗协议交易占比达70.7%，均价94.53元/吨，环比上涨9.18%，显示企业更倾向于集中交易调整配额头寸。
• 政策影响：8月24日碳配额方案原则通过，预计正式发布后将推动市场由预期交易转向缺口定价；年底履约临近，企业可能提前补库。
• 行业影响：火电回落限制配额需求增长，但四季度水电退出丰水期，火电仍有回升空间；高技术制造业增长支撑工业用电需求，但钢铁、水泥等高排放行业景气度偏弱。

欧盟碳市场

• 价格与成交量：EUA现货拍卖均价81.33欧元/吨，环比上涨1.67%；期货连续和主力合约均价分别为81.66和82.18欧元/吨，环比分别上涨1.42%和1.39%。
• 市场结构：现货成交量环比下降26.46%，期货持仓增加，显示投机资金偏谨慎；TTF天然气价格因补库压力及地缘政治影响显著上涨，气电相对煤电利润优势收窄。
• 政策影响：EU ETS拍卖供给阶段性收紧，CBAM规则加快落地；成员国对CBAM和EU ETS的政策分歧上升，可能增加市场不确定性。
• 需求变化：法国核电出力下降，电力风险溢价上升；但随着气温回落和核电恢复，电力风险溢价可能回落；德国、波兰等国燃煤发电量回升，可能增加EUA需求。

关键信息

中国碳市场关键信息

• 地方市场：广东、深圳为主要成交区域，成交量占地方市场总量的86.6%；北京、上海活跃度同步改善，但区域价格分化仍明显。
• CCER市场：价差持续收窄，与CEA价差降至约1.49元/吨；CCER成交量显著增长，显示市场对自愿减排项目需求上升。
• 政策动态：
  • 工业绿色低碳发展“十五五”规划发布，推动重点行业节能降碳。
  • 新型电力系统建设“十五五”规划出台，非化石能源发电量占比目标达50%。
  • 碳排放计量能力建设指导目录（2026版）发布，完善碳排放核算体系。
  • 重点行业能效、碳效领跑者企业推荐启动，推动绿色用能。
  • 钢铁、化工等行业推进超低排放改造，提升碳管理能力。
  • 江西省虚拟电厂参与电力市场交易，提升新能源消纳能力。

欧盟碳市场关键信息

• EUA供给：8月拍卖量减半，MSR吸收配额，形成阶段性供给收紧。
• CBAM进展：CBAM默认值、行业指南及核查认证规则陆续发布，进入实操阶段。
• 能源市场：天然气补库压力及地缘扰动支撑气价，TTF均价上涨12.96%至60.96欧元/兆瓦时；ARA动力煤价温和上涨，但气电利润优势收窄。
• 政策分歧：波兰提出退出EU ETS的法案，德国推迟煤炭退出评估，显示成员国对EU ETS的政策分歧上升。
• 市场联动：欧洲能源价格与EUA价格传导增强，影响电力行业配额需求。
• 国际影响：CBAM可能对发展中国家高碳产品形成贸易壁垒，影响国际碳市场协调。

后市展望

中国碳市场

• 短期：CEA价格预计高位偏强，政策和履约需求支撑强于季节性回落；若配额方案收紧超预期，CEA可能突破并站稳100元/吨。
• 中长期：多行业履约、基准收紧和盈余配额释放将推动价格中枢上移，但清洁能源替代及高耗能行业景气度偏弱将限制价格单边上涨。

欧盟碳市场

• 短期：EUA价格预计高位震荡，若天然气补库偏慢、LNG供应收紧或政策讨论强化配额收缩，价格中枢有望上涨；若核电恢复、储气进度加快及政策延续放松取向，可能出现价格回调。
• 中长期：若EU ETS配额递减放缓或免费配额延长，EUA价格上行斜率将有所放缓；CBAM与EU ETS的联动可能进一步影响工业碳成本及贸易结构。

风险提示

• 市场风险：中国碳市场可能因利多兑现或盈余配额释放而出现回调；欧盟市场可能因能源价格波动或政策不确定性而产生价格波动。
• 政策风险：CBAM与EU ETS的政策博弈可能影响欧盟碳市场供需关系；地方碳市场政策执行力度可能影响整体市场流动性。
• 外部风险：地缘政治影响欧洲天然气市场，可能进一步推高能源价格并影响EUA需求。
• 行业风险：高排放行业景气度偏弱可能限制配额需求增长，而绿色产业扩张可能增加碳价支撑。

附录：数据来源

• 银河期货、上海环境能源交易所、iFind、Wind、Bloomberg、欧盟统计局、国家统计局、中国石化、国家能源局等。