高盛：全球2024展望报告（中文版）_28页_1mb

高盛2024年宏观展望：困难的部分已经结束

2023年全球经济表现超出预期，全球GDP增长预期上调至2.7%（高于彭博共识的1个百分点），其中美国增长表现尤为亮眼，预计达到2.4%。

核心通胀趋势

自2022年底以来，G10国家及新兴市场“早期加息”经济体的核心通胀率连续下降。全球主要经济体通胀均出现显著回落，其中G10平均核心通胀率已降至3%，预计至2024年底将进一步降至2-2.5%区间。劳动力市场供需平衡的改善、商品通缩压力的持续及名义工资增长放缓，共同构成了通缩进程的主要动力。

增长与衰退风险

高盛将美国经济衰退可能性更新至15%。尽管预测者对经济衰退的担忧未有明显改善，但高盛认为2024年全球增长预期将继续上行，预计全球平均增长率将达到2.6%，强于潜在增长水平。主要驱动因素包括实际家庭收入增长稳健、货币政策滞后效应减轻以及制造业活动的复苏。

货币政策路径

高盛预计2024年大部分主要央行政策利率将保持稳定，降息可能要到下半年才会到来。欧洲央行、英国央行等可能在经济数据疲软时退出量化宽松，美国则因其经济强劲表现推迟降息。日本央行可能在春季推出YCC退出计划，但正式加息仍待通胀持续稳定。

资产配置建议

报告认为现金主导的时代即将结束，推荐构建长久期组合，重点配置债券、信贷和股票。鉴于市场估值、利率环境及政策利率预测等多重因素，预期2024年非现金资产将实现正回报，将提供对不同尾部风险的保护。

新兴市场展望

中国的增长前景受政策刺激支撑，但长期趋势下滑风险仍然存在。欧洲和新兴市场面临的挑战包含地缘政治风险和可能的金融状况收紧。然而，多数发达市场央行政策立场预计仍将支持增长。当下风险平衡偏向“无衰退”路径，但仍需关注通胀粘性与地区性危机的外部影响。