20221128-国信期货-金融2023年投资策略报告_经济或苏_股指转稳债前高后低_23页_2mb

国信期货2023年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年中国金融市场及宏观经济形势，重点探讨了股票市场分化、货币政策走向、经济结构失衡及对国债的影响。分析师夏豪杰认为，2023年经济在防控优化与政策支持下将呈现弱恢复态势，但金融板块因服务实体经济而维持中性态度，消费板块因经济下滑和疫情持续影响而偏向悲观，而大基建、公用事业等受政策支持的板块则保持乐观。

主要观点

股票市场分化

• 市场风格分化显著：2022年股市经历系统性下跌后，出现明显的板块分化，中小盘指数如中证1000、中证500反弹幅度较大，而大权重指数如上证50、沪深300则表现较弱。
• 行业情绪评分：
  • 上证50：情绪评分5.3，金融板块中性，日常消费板块悲观，信息技术乐观。
  • 沪深300：情绪评分27.7，金融板块中性，信息技术乐观，日常消费板块悲观。
  • 中证500：情绪评分17.4，材料和信息技术板块乐观，工业板块调整为悲观。
  • 中证1000：情绪评分42，工业和材料板块乐观，金融和消费板块悲观。

利率与国债走势

• 利率预期回升：2023年货币政策将在宽松与通胀、外汇压力之间寻求平衡，稳增长和保就业需要宽松环境，但货币需求回升将推动利率上行。
• 国债走势前高后低：2022年国债期货整体走牛，但11月因政策宽松和市场情绪改善，出现回落，预计2023年国债将呈现“前高后低”的趋势。

关键信息

经济结构失衡

• GDP走势：2022年GDP增速持续放缓，第一季度回升至4.8%，第二季度大幅下滑至0.4%，第三季度回升至3.9%，显示出经济复苏的不确定性。
• 产业分化：第一产业在疫情后保持稳定增长，而第二、第三产业受到较大冲击，2022年第二产业增速波动较大，第三产业整体低迷。
• PPI与CPI：
  • PPI：上游能源、资源类价格持续上涨，中下游利润承压。2022年10月PPI转为负增长，但生产资料价格仍维持高位。
  • CPI：受上游价格传导影响，2022年CPI整体上涨，但核心CPI逐步走弱，反映居民消费疲软。

货币政策与财政政策

• 货币政策宽松：2022年央行延续宽松政策，M2增速远超GDP增速，货币投放增加，流动性较为充裕。
• 利率调整：2022年LPR多次下调，1年期LPR降至3.65%，5年期LPR降至4.3%，个人住房贷款利率也显著下降。
• 结构性货币政策工具：央行通过结构性工具支持特定行业和领域，如科技创新、碳减排、普惠小微贷款等，以精准滴灌实体经济。

结论

2023年经济将呈现弱恢复趋势，但结构性失衡问题仍然突出。股票市场将维持分化格局，金融板块中性，消费板块悲观，而工业、材料、能源、房地产等板块保持乐观。利率有望回升，国债走势将呈现“前高后低”。投资者应关注政策导向和行业分化，合理配置资产以应对市场变化。