20260818-大同证券-资产配置跟踪周报_震荡格局延续_把握轮动窗口_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本周A股、债市及商品市场整体呈现震荡分化格局，成长板块相对占优，周期板块承压。央行通过隔夜逆回购操作对冲流动性缺口，对债市形成支撑。地缘风险持续影响原油与黄金走势，商品市场静待需求验证。市场短期面临政策托底与外部不确定性双重博弈，配置建议以均衡为主，把握行业轮动机会。

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主要观点

A股市场观点

• 指数表现：上证指数微跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%，中小盘成长风格占优。
• 行业分化：综合、通信、医药生物涨幅居前；有色金属、美容护理、非银金融跌幅居前。
• 市场情绪：受7月通胀数据影响，市场担忧经济弱复苏，但央行流动性操作提振情绪。
• 板块轮动：科技板块内部分化，消费、医药等内需方向受政策预期提振。
• 配置建议：短期均衡配置医药、消费及资源品；中长期布局半导体、AI等科技核心。

债市观点

• 收益率走势：10年期国债收益率下行至1.70%，曲线平坦化。
• 流动性呵护：央行首次在月中进行隔夜逆回购，缓解税期资金面压力。
• 未来展望：长端利率偏强震荡，短期以震荡为主，建议作为底仓获取票息收益。
• 配置建议：短端利率可关注，长端利率逢高参与，建议快进快出。

商品市场观点

• 原油：受霍尔木兹海峡风险及美伊局势影响，维持高位。
• 黄金：地缘风险与加息预期回落推动金价上行。
• 有色：铜铝小幅反弹，但终端需求疲软限制涨幅。
• 配置建议：原油观望为主，黄金逢回调参与，有色轻仓持有。

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关键信息

A股市场

• 主要指数：上证指数微跌0.33%，深证成指、创业板指上涨。
• 行业表现：综合、通信、医药生物涨幅较大；有色金属、美容护理、非银金融跌幅明显。
• 科技板块：部分龙头公司业绩亮眼，但中报窗口面临估值与业绩匹配压力。
• 资金流向：主力资金净流入大幅下降，市场交投情绪微幅回落，融资净买入小幅下降。

债市市场

• 10年期国债收益率：本周下行约1.5BP，最低触及1.675%。
• 央行操作：首次在月中开启隔夜逆回购，流动性预期改善。
• 货币政策：二季度报告强调“适度宽松”，短端利率调控机制将完善。

商品市场

• 原油：WTI及布伦特原油环比上涨5.72%，地缘风险持续压制。
• 黄金：受中东局势与加息预期回落影响，金价走高。
• 有色金属：受供给扰动反弹，但需求疲软限制涨幅。

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配置建议汇总

资产类别	短期建议	中长期建议
A股	均衡配置医药、消费、资源品；科技板块精选优质标的	逢低分批布局半导体、AI等科技核心
债市	作为底仓获取确定性票息收益	长端利率逢高参与，保持灵活
商品	原油观望；黄金逢回调参与；有色轻仓持有	等待需求信号确认

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风险提示

1. 地缘冲突超预期升级
2. 国内政策落地节奏不及预期
3. 海外央行政策超预期转向

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投资评级说明

股票评级

级别	定义
推荐	股价表现优于市场基准指数20%以上
谨慎推荐	股价表现优于市场基准指数10%~20%
中性	股价波动相对市场基准指数-10%~+10%
回避	股价表现弱于市场基准指数10%以上

行业评级

级别	定义
看好	行业指数表现强于市场基准指数
中性	行业指数跟随市场基准指数
看淡	行业指数表现弱于市场基准指数

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分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，研究结论客观反映个人观点，不受第三方影响。
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• 报告仅反映研究员设想，不构成投资建议。

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