深度报告-20210316-天风证券-计算机行业_美国经验与中国借鉴_一文读懂海外工业软件巨头近况_62页_6mb

计算机：美国经验与中国借鉴 - 一文读懂海外工业软件巨头近况

核心内容

本文分析了美国工业软件巨头在2020年第三季度的表现，并总结了其对中国工业软件行业发展的启示。文章指出，工业软件领域具有成长为高市值公司的潜力，云化、平台化、生态共建和抗风险能力增强是未来工业软件发展的关键趋势。

主要观点

• 云业务逆势增长：云业务在各大软件巨头中表现突出，成为收入增长的重要引擎。
• 高毛利率成为典范：云与软件业务毛利率高，且有上升趋势，表明其盈利能力强劲。
• 中国业务增长显著：尽管全球市场受疫情影响，但中国工业软件市场表现出高景气度，国内公司如用友、金蝶等正面临竞争压力，但也迎来发展机遇。
• 平台型与全产品线趋势明显：未来工业软件公司应向平台化、全产品线方向发展。
• 生态共建是关键：工业软件企业需通过战略合作和生态建设来增强竞争力。
• 数字化转型推动增长：云化、数字化转型成为工业软件公司应对市场变化和提升竞争力的重要手段。

关键信息

SAP

• 财务表现：Q3收入和利润下降，但云业务保持双位数增长，达到11%。
• 云业务重要性提升：云与软件业务占比达85%，毛利率维持在69.7%左右。
• 中国市场表现：云业务在中国市场受金蝶、用友等竞争影响，增速不如其他地区。
• 关键数据：云积压订单增长16%，达到66亿欧元；运营现金流增长54%，达到50.9亿欧元；自由现金流增长79%，达到41.7亿欧元。
• 客户增长：SAP S/4HANA客户数超过15,100。

西门子

• 财务表现：2020年全年收入下降2%，但工业软件业务在中国逆势增长14%。
• 云业务表现：云业务在2020年Q4增长，但受疫情影响有所下降。
• 毛利率：工业软件业务毛利率较高，受益于结构性成本削减和临时措施。
• 市场布局：美国是收入增速（46%）和占比（38%）最高的地区，主要得益于生命科学类软件增长。
• 战略合作：与SAP合作，集成端到端软件解决方案。

欧特克

• BIM与工业软件：BIM软件仍是主要收入来源，工业软件（3D CAD、CAE、CAM、PLM）占收入20%。
• 新产品Fusion 360：集各类工业软件之大成，商业模式极具破坏性，年订阅费495美元，拓展费1500美元。
• 中国市场增长：中国是增长领先地区，收入增速高于亚洲其他地区。
• 云化趋势：公司推动3D Experience云平台，提升产品竞争力。
• 合作案例：与京东合作，使用Centric PLM产品，提升产品上市速度与成本效率。

达索

• 财务表现：Q3软件收入增长13%，整体增长14%。
• 产品线分布：经典工业软件占50%，主流创新工业软件占22%，生命科学类软件增长显著。
• 云化趋势：产品云化成为趋势，提升市场竞争力。
• 市场增长：欧洲、亚洲和美洲均实现增长，其中亚洲增速最快。
• 战略合作：与京东合作，推动PLM业务发展。

PTC

• 财务表现：ARR增长14%，收入增长16%，超出预期。
• 产品增长：CAD、PLM、IOT业务均实现强劲增长。
• 云业务表现：ARR增长显著，尤其是在亚太地区。
• 战略合作：与罗克韦尔达成战略合作，加强在工业软件领域的布局。
• 市场布局：亚洲增长最快，欧美增长相对平稳。

建议关注的中国工业软件公司

• 中望软件
• 中控技术
• 赛意信息
• 能科股份
• 鼎捷软件
• 广联达
• 盈建科

风险提示

• 研发进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情增加经济不确定性

未来趋势

• 高景气高市值：工业软件公司有望实现高市值增长。
• 云化一体化：云业务和软件业务将更加融合，成为企业增长的核心驱动力。
• 生态共建：工业软件企业需构建生态系统，实现协同效应。
• 抗风险能力增强：云化和数字化转型有助于提升企业抗风险能力。

结论

工业软件行业在全球范围内展现出强劲的发展势头，云化、平台化、生态共建是未来发展的主要方向。美国经验表明，高毛利率、云业务增长和生态合作是成功的关键因素。中国工业软件公司应抓住市场机遇，加强技术创新和生态合作，以提升竞争力。