20230321-浙商证券-泰和新材-002254.SZ-泰和新材年报点评报告_氨纶盈利修复_芳纶持续放量_看好新项目发展潜力_4页_998kb

泰和新材2022年年报点评总结

核心内容概述

泰和新材（002254）在2022年年度报告中展现了其在氨纶和芳纶业务上的不同表现。公司整体营收和净利润均出现下滑，但部分业务板块如芳纶实现增长，同时公司正通过新项目布局和产能扩张，逐步改善盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年公司实现总收入37.50亿元，同比下降14.85%；
• 归母净利润为4.36亿元，同比下降54.86%；
• 扣非归母净利润为3.17亿元，同比下降62.76%；
• Q4单季度收入9.48亿元，环比增长11.37%；
• Q4单季度归母净利润1.31亿元，环比增长8.77倍；
• 业绩总体符合预期。

2. 业务分析

氨纶板块

• 氨纶需求下滑6.9%，销量下降12.22%；
• 氨纶均价下降35.33%，导致营收下降43.25%；
• 毛利率从35.34%降至16.00%；
• 公司2022年底名义产能4万吨，当前在建6万吨产能；
• 预计2023年起逐步投产，提升成本竞争力；
• 氨纶价格已修复至3.6万元/吨，价差为1.61万元/吨。

芳纶板块

• 芳纶销量同比增长21.18%，均价增长12.09%；
• 实现营收21.36亿元，同比增长35.83%；
• 毛利率从40.31%提升至40.46%；
• 公司计划在2024年实现2万吨间位芳纶和2.15万吨对位芳纶产能；
• 烟台、宁夏双基地项目按计划推进，预计2023年逐步投产。

3. 新材料项目布局

• 公司拓展新能源汽车、智能穿戴、绿色制造等六大新业务板块；
• 锂电隔膜芳纶涂覆中试已进入调试期，预计2023年Q1末投产；
• EcodyTM绿色印染产业化项目进展顺利，数码打印预计2023年Q2投产，印染示范预计2023年Q3投产；
• 公司拟设立员工跟投平台，与核心骨干深度绑定，增强项目推进动力。

关键信息

财务预测

财务比率

资产负债情况

风险提示

• 芳纶产能释放不及预期；
• 下游客户开拓不及预期；
• 原材料价格波动风险。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）；
• 预期相对沪深300指数涨幅超过20%；
• 行业投资评级：看好；
• 公司长期成长性被看好，未来三年业绩中枢有望上移。

结论

泰和新材在2022年受到氨纶需求下滑及价格下跌的拖累，导致整体业绩承压。但芳纶业务持续放量，盈利稳步提升。公司正通过产能扩张和新材料项目布局，推动业绩增长。未来三年，公司营收和净利润预计实现显著增长，投资价值被看好。