20230901-上海证券-华熙生物-688363.SH-关注后续边际修复及业绩拐点_4页_791kb

华熙生物（688363）证券研究报告总结

投资摘要

华熙生物2023年半年报显示，公司营收同比增长477%，但归母净利润同比下降1027%，扣非后归母净利润降幅达1269%。公司毛利率和净利率同比显著下滑，成本控制和费用管理成为焦点。

核心业务分析

1. 原料业务

   • 收入增长2320%，占总营收18.45%，毛利率为65.65%（同比下滑67.4pct）。
   • 国际化战略推动出口增长，医药级原料在欧洲市场增速最快。

2. 医疗终端业务

   • 收入同比增长6311%，占总营收15.90%，毛利率82.30%（同比微幅提升）。
   • 重点产品如润致系列产品持续推进，医美业务表现亮眼。

3. 功能性护肤品业务

   • 收入同比下降75.6%，占总营收63.92%，主要因公司主动调整发展节奏，优化品牌结构。

4. 功能性食品业务

   • 收入同比下降2581%，仍在调整策略，聚焦大单品和线下渠道布局。

投资建议

公司作为透明质酸全产业链平台企业，依托技术优势，布局合成生物学、胶原蛋白等新领域。预计2023-2025年营收和净利润年均增速分别达145%和193%，维持“买入”评级，目标PE为28倍。

风险提示

• 竞争加剧风险；
• 新品推广不及预期；
• 核心技术人员流失；
• 监管趋严影响。

财务预测