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国债期货周报总结（2021年7月2日）

核心内容

本报告由南华期货研究所翟帅男分析师发布，主要分析了近期国债期货市场走势，并结合宏观经济数据与政策动向，提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 债市整体震荡偏多

• 市场表现：本周国债期货震荡上行，主力合约T2109收于98.37，涨幅0.09%；TF2109收于100.075，涨幅0.02%；TS2109收于100.4，涨幅0.01%。
• 趋势判断：经济修复速度放缓，政策层面“以稳为主”，短期供给压力缓解，资金面转松，债市反弹有望持续。
• 收益率分析：10年期国债收益率在3.1%附近，继续下行空间有限。

2. PMI数据继续下滑

• 制造业PMI：6月制造业PMI为50.9%，环比下降0.1个百分点。
• 非制造业PMI：6月非制造业PMI为53.5%，环比下降1.7个百分点，其中服务业PMI为52.3%，环比下降2.0个百分点。
• 经济动能：新订单小幅回升，但新出口订单仍低于荣枯线，海外需求高位回落，就业恢复偏慢，经济上行动力不足。

3. 货币政策平稳，资金面转松

• 资金利率：半年末时点资金利率明显走升，隔夜利率升至4.5%上方，七天期利率升至2.5%上方。
• 央行操作：央行连续五个工作日进行300亿逆回购投放，以维持流动性平稳跨季。进入7月后，资金面明显转松，央行逆回购重回百亿。
• 政策信号：二季度例会表述更加积极，删除“保持对经济恢复的必要支持力度”，货币政策或将保持中性，关注美联储操作动态。

4. 投资策略建议

• 基差策略：推荐做多T合约CTD券（200006）基差，因基差水平整体偏低，做多现券性价比更高。
• 跨品种策略：当前期现市场出现分歧，建议等待做平时机，关注长短期限利差变化。

关键信息

市场表现

• T2109：收于98.37，涨幅0.09%
• TF2109：收于100.075，涨幅0.02%
• TS2109：收于100.4，涨幅0.01%

基差变动

• T2109：200006基差为0.4004，较前周上涨0.0200
• TF2109：200013基差为0.2273，较前周下降0.0513
• TS2109：200014基差为0.2171，较前周下降0.0269

现券收益率

• 国债收益率：1Y国债收益率为2.419%，周跌6.76 BP；10Y国债收益率为3.090%，周涨0.56 BP。
• 国开收益率：1Y国开收益率为2.502%，周跌9.12 BP；10Y国开收益率为3.489%，周跌0.34 BP。

资金利率

• 银行间质押回购利率：R001为1.736%，周跌9.13 BP；R007为2.112%，周跌15.86 BP；R014为2.093%，周跌60.21 BP。
• SHIBOR利率：SHIBOR1M为2.385%，周跌1.90 BP；SHIBOR3M为2.449%，周跌0.70 BP。

附表数据

免责声明

本报告中的信息均来源于已公开资料，南华期货股份有限公司对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的观点和建议不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎参考，自行承担风险。