20211227-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_海外供应收缩推动锌铝走强_铜仍以空配为主_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，主要受海外能源危机及国内政策影响。铜以空配为主，铝因海外供应收缩走强，锌维持高位震荡，铅则弱震荡运行，建议观望。

铜市场分析

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费小幅反弹至62美元，Las Bambas铜矿封锁解除，2022年铜精矿供应预计恢复，矿山增产超百万金属吨，长单TC上移至65美元。
• 消费：国内社库及保税区库存低位震荡，现货升贴水震荡回落，铜杆等开工走弱，消费淡季效应明显。
• 期货结构：沪铜Back结构基本打破，LME库存震荡运行，伦铜维持Back结构。

行情展望及策略

• 本周海外假期休市，市场驱动减弱，国内现货市场活跃度同步下行。
• 铜价短期预计弱震荡，由于供应受能源问题影响较小，建议继续维持少量空配。

铝市场分析

基本面变化

• 供应：国内电解铝运行产能回升至3790万吨，云南、内蒙、河南等地推进复产，政策方向偏向保供应。
• 消费：铝锭、铝棒出库量维持高位，库存总量下降，但消费进入淡季。
• 期货结构：LME库存小幅回落，期货转为Back结构；沪铝延续Contango排列。

行情展望及策略

• 欧洲能源问题引发铝厂减产，推动铝价上涨；但海外天然气价格回落，多头情绪缓和。
• 国内供需恢复预期较强，供应修复晚于需求，中期铝价仍有支撑。
• 建议多配，关注财政前置预期的兑现。

锌市场分析

基本面变化

• 供应：国内精炼锌产量环比增加1.33万吨，但增幅不及预期，湖南、陕西地区炼厂检修减产。新星宣布Auby法国炼厂检修，欧洲能源短缺加剧。
• 消费：锌锭库存维持低位，镀锌板产量环比持平，库存小幅增加，消费处于淡季。
• 期货结构：伦锌维持Back结构，沪锌正向排列为主。

行情展望及策略

• 锌价受海外能源问题推动上涨，但近期海外减产主要集中在新星旗下，其他厂商尚未全面兑现。
• 国内库存低位，下游消费偏淡，但财政前置预期乐观。
• 短期多单可部分兑现利润，中期锌价仍有支撑，预计高位震荡。

铅市场分析

基本面变化

• 供应：原生铅开工回升，再生铅开工维持低位，环保督察影响再生铅产量。
• 消费：铅锭现货转为贴水，蓄电池开工维持高位，国内社库继续下降。
• 期货结构：LME铅库存震荡，伦铅维持Back结构；沪铅期货转为Contango结构。

行情展望及策略

• 国内库存下降，但速度放缓，供需匹配趋松。
• 铅价弱震荡运行，建议观望为主。

关键信息汇总

总结

本周有色金属市场整体震荡，铜受能源影响较小，铝和锌则因海外能源危机推动价格上涨，铅则维持弱震荡。国内库存多数处于低位，但消费进入淡季，市场对财政前置预期乐观。各金属期货结构差异明显，铝和锌期货结构偏强，铜则维持空配思路，铅建议观望。需关注海外能源问题对锌铝的影响及国内政策对铝供应的修复情况。