> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港及中國市場日報 - 2026年3月19日 ## 核心内容概述 萬國數據（9698.HK）在2025年第四季度（4Q25）表現穩定，收入達人民幣29.2億元，符合公司指引，但盈利略低於市場預期。公司強調在人工智能需求增長的推動下，數據中心業務持續擴張，同時通過輕資產戰略優化資本結構，提升現金流。 ## 主要观点与关键信息 ### 萬國數據財務表現 - **收入**：4Q25收入為人民幣29.2億元，同比增長9%，環比增長1%。 - **核心營運利潤**：4Q25核心營運利潤為人民幣3.6億元，同比增長28%，但環比下降8%。 - **營運使用率**：4Q25營運使用率達75.5%，較4Q24的73.8%有所提升。 - **單位面積月均收入（MSR）**：降至每平方米人民幣1,964元，較上季度的1,992元略有下降。 - **現金狀況**：截至FY25年底，現金及現金等價物達人民幣143億元，淨債務下降至人民幣319億元。 - **資本開支**：2026年資本開支預計提高至人民幣90億元。 ### 业务展望 - **收入預測**：預計FY26收入將在人民幣124.0億至129.0億元之間，同比增長8.5%。 - **經調整EBITDA**：預計FY26經調整EBITDA將在人民幣57.5億至60億元之間，同比增長6.4%。 - **訂單管道**：2026年已鎖定200兆瓦的新訂單及超過500兆瓦的諒解備忘錄，主要來自中國三大人工智能客戶。 - **增長市場**：公司將聚焦呼和浩特、中衛和韶關三大關鍵市場。 - **未來目標**：預期2027年新增簽約面積實現倍增。 ### 市場與經濟動態 - **指標預告**：美國及中國將於近期公布多項經濟數據，包括採購經理人指數、生產者物價指數、消費者物價指數等。 - **市場指數表現**：恒生指數微升0.6%，中資企業指數微升0.1%，沪深300指數微升0.5%。 - **大宗商品價格**： - **貴金屬**：黃金價格微升，銀價大幅上漲。 - **有色金屬**：銅、鋰、錫價格均有不同幅度的上漲。 - **能源**：原油價格微升，天然氣價格下跌。 - **煤炭**：中國焦煤價格微跌，澳洲動力煤價格上漲。 ## 市場情報 - **信貸違約掉期**：部分國家如愛爾蘭、義大利、西班牙等的信貸違約掉期價格有所波動。 - **波動率指數**：為25，顯示市場波動性略升。 - **貨幣兌換率**：港元對美元兌換率為7.8，美元對人民幣兌換率為6.9，顯示港元相對升值。 ## 免責聲明 - 本報告不構成任何要約或招攤購買及認購證券。 - 報告內容可能受某些司法管制區域限制，不得在這些區域內分發或傳送。 - 所有意見及估算僅反映報告日的判斷，可能隨時更改，不另行通知。 ## 聯屬公司與聯絡資訊 - **總辦事處**：富金融服务有限公司，香港金鐘道89號力寶中心1座7樓。 - **聯絡方式**：電話：852-2283-7000；傳真：852-2877-2665。 - **廣州辦事處**：廣東新華滙富商業保理有限公司，中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室，郵編511455。 ## 分析師 - 王學宏（Howard Wong） - 李旭佳（Alan Li） - 電郵：howard.wong@sunwahkingsway.com；alan.li@sunwahkingsway.com - 電話：(852)22837307；(852)22837306 ## 版權聲明 - 2026 滇富集團。版權所有，不得翻印。