20251231-国开证券-多视角复盘2025年A股表现_指数牛_形成_但个股表现存在分化_15页_1mb

报告摘要

2025年A股市场整体呈现“先抑后扬”走势，全年表现良好，沪指时隔10年再度触及4000点。市场在经历上半年波动后，下半年因政策支持和风险偏好提升而进入“指数牛”阶段，全年涨幅达18%。2026年将是“十五五”规划开局之年，资本市场有望继续发挥“逆周期调节”功能，助力经济实现高质量发展。

市场表现回顾：
A股市场在2025年整体表现强劲，全年上涨个股超4000家，涨跌幅中位数达22%。微盘股在上半年表现突出，四季度则由大盘股主导。
全球市场在特朗普政策冲击下仍保持上涨趋势，美股科技龙头带动指数创新高，港股等中国资产表现不俗。
板块与行业表现：
- 行业方面：有色、通信、电子、电力设备等行业表现较好，而饮食、美护、房地产等消费和传统行业相对弱势。
- 企业性质方面：民营及外资企业表现占优，央企在四季度更具韧性。
- 战略性新兴产业：全年多数产业表现良好，但四季度分化明显，航空航天强于其他，生物产业偏弱。
- 上市板块：科创板全年表现强势，涨幅约60%；北交所一季度领先，但四季度整体表现不佳。
估值分析：
- 截至2025年末，主要宽基指数PE、PB分位普遍高于2024年末水平。科创50、上证指数、上证50等处于近10年较高估值水平。
- 电子、计算机、通信、汽车等行业PE、PB分位处于较高水平；部分消费类板块估值偏低。
- 央企指数PE高于近10年均值，PB与均值相当；地方国企指数PB略低于均值。

2026年市场展望：
A股市场可能先上行后调整，但整体具备支撑。风格或阶段性偏防御，但成长风格仍处于轮动周期中，有望跑赢价值风格。
必选消费、上游周期、军工等板块估值有望提升，但房地产短期基本面难反转。
投资策略建议：
个股投资难度上升，建议跟踪指数或严格筛选核心成分股以规避风险。
市场存在不确定性，如经济恢复不及预期、地缘政治冲突升级、政策变化等，需谨慎应对。
分析师信息
- 姓名：刘晓溪
- 执业证书编号：S1380524040001
- 联系电话：010-88300644
- 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn
- 所属机构：国开证券研究与发展部
投资评级标准
- 行业投资评级：强于大市（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%以上）。
- 短期股票投资评级：强烈推荐（+20%以上）、推荐（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%以上）。
- 长期股票投资评级：A（+20%以上）、B（±20%）、C（-20%以上）。