20171015-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_9月新能源汽车销量持续向好_专用车开始放量_7页_684kb

电力设备与新能源行业点评总结

核心内容

2017年9月，中国新能源汽车市场表现持续向好，销量和产量均实现同比与环比双增长。根据中汽协数据，9月新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比增长分别为79.7%和79.1%，环比增长分别为8%和15.6%。其中，乘用车销量和产量分别增长96.9%和90.2%，而商用车销量和产量分别增长35.3%和54.2%。9月专用车销量增长尤为显著，环比增长103%，成为主要增长驱动力。

主要观点

销量与产量

• 9月销量：新能源汽车销量7.8万辆，同比增长79.1%，环比增长15.6%；其中，纯电动销量6.4万辆，同比增长82.9%；混动销量1.4万辆，同比增长55.6%。
• 1-9月累计销量：新能源汽车累计销量39.8万辆，同比增长37.7%；纯电动累计销量32.5万辆，同比增长53.5%；混动累计销量7.3万辆，同比下降5.5%。
• 细分车型表现：
  • 乘用车：销量6.1万辆，同比增长96.9%；1-9月累计销量32.5万辆，同比增长53.5%。
  • 商用车：销量1.7万辆，同比增长35.3%；1-9月累计销量7.3万辆，同比下降5.5%。
  • 专用车：9月销量1.42万辆，同比增长1003%，表现亮眼；1-9月累计销量4.5万辆，同比增长375%。
  • 客车：9月销量9676辆，同比下降9%；1-9月累计销量3.56万辆，同比下降41%。

装机电量

• 9月装机电量：3.44gwh，同比增长53%，环比增长19%。
• 电池类型：
  • 磷酸铁锂：9月装机电量1.58gwh，占比46.02%，同比下滑6%。
  • 三元：9月装机电量1.62gwh，占比47.27%，同比增长224%，成为增长主力。
• 电池厂商表现：
  • 宁德时代：9月装机电量1.24gwh，占比36%，维持领先地位。
  • 比亚迪：9月装机电量0.46gwh，占比13.3%。
  • 沃特玛：9月装机电量0.19gwh，占比5.6%。
  • 江苏智航：9月装机电量0.15gwh，占比4.3%，为9月黑马。

关键信息

• 市场趋势：新能源汽车市场整体趋势向好，销量逐月提升，符合市场预期。
• 政策影响：双积分制即将于2018年执行，2019年起将正式考核新能源积分，为未来乘用车增长奠定基础。
• 补贴预期：2018年补贴政策可能调整，将刺激四季度销量增长，同时2016年第二批补贴申请已启动。
• 海外趋势：Tesla Model 3量产，海外汽车巨头加速电动化，预计全球电动乘用车市场将在5-10年内高速增长，2020年销量有望突破400万辆。
• 投资建议：
  • 趋势向好环节：推荐锂（天齐锂业、赣锋锂业）、钴（华友钴业、格林美）、铜箔（诺德股份）、三元（亿纬锂能、当升科技）。
  • 细分龙头：推荐核心部件（宏发股份、汇川技术）、湿法隔膜（长园集团、创新股份、星源材质、沧州明珠）、正极（杉杉股份、当升科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、电池（国轩高科、亿纬锂能）、科达利等。

风险提示

• 投资增速下滑：新能源汽车市场增长可能放缓。
• 政策不达预期：补贴政策调整可能不及预期。
• 价格竞争超预期：市场竞争加剧可能影响盈利能力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

资料来源

• 中汽协、节能网、乘联会
• 东吴证券研究所

分析师信息

• 分析师：曾朵红
• 执业证号：S0600516080001
• 联系方式：zengdh@dwzq.com.cn / 021-60199798

总结

新能源汽车行业在2017年9月继续保持强劲增长态势，销量和产量均实现显著提升，其中专用车成为最大增长点。政策支持与市场预期共同推动行业向好发展，投资建议聚焦于核心材料和细分龙头，同时需警惕市场增速放缓和政策变动等风险。