20220925-开源证券-建筑材料行业周报_稳增长政策效果逐步显现_关注板块底部机会_26页_2mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月建筑材料行业的市场表现、板块数据、风险提示等内容，整体认为在稳增长政策逐步显现和房地产行业复苏的背景下，建筑材料板块存在底部机会，尤其关注消费建材和基建产业链。

主要观点

• 政策支持：银保监会坚持“保交楼、稳民生”的主基调，通过政策性银行专项借款支持房地产项目交付，同时加大基建贷款投放力度，推动经济稳增长。
• 房地产回暖：房地产竣工端和销售端同步回暖，施工旺季临近，叠加稳增长政策的落实，预计短期内房地产需求将逐步恢复。
• 消费建材受益：议价能力高、渠道布局多样、品牌优势明显的消费建材企业有望受益，受益标的包括东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。
• 基建需求回暖：随着政策性开发性金融工具的落地，四季度基建实物工作量将加速形成，基建产业链需求有望回暖，受益标的包括东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。
• “双碳”驱动：风电、光伏进入平价时代，产业链景气度提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤等将受益，受益标的包括光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。

板块表现

• 市场行情：本周建筑材料指数下降5.56%，跑输沪深300指数3.62个百分点。近三个月建材指数下跌18.77%，跑输沪深300指数6.51个百分点；近一年下跌23.13%，跑输沪深300指数2.08个百分点。
• 估值表现：本周PE为11.4倍，PB为1.57倍，均位列A股全行业靠后位置。

分板块分析

水泥板块

• 价格走势：全国P.O42.5散装水泥均价380.03元/吨，环比上涨0.46%。但区域表现分化，东北、西南价格下跌，华东、华南、华中价格上涨。
• 库存情况：全国熟料库容比达71.68%，环比上涨3.10个百分点，多地库存上升。
• 原材料价格：动力煤价格环比上涨4.94%，水泥煤炭价差整体下降，但部分区域如华东、华南上涨。
• 企业估值：水泥板块上市企业估值整体偏低，部分公司如海螺水泥、华新水泥盈利预期上升。

玻璃板块

• 价格走势：浮法玻璃现货价格环比下降0.19%，光伏玻璃价格持平。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存下降3.13%，但处于近四年高位。
• 原材料价格：纯碱期货价格上涨4.80%，现货价格下降0.63%；石油焦价格上涨0.77%，重油、天然气价格下降。
• 盈利能力：浮法玻璃盈利性维持低位，光伏玻璃盈利能力与2021年持平。
• 受益标的：福莱特、南玻A、金晶科技、旗滨集团。

玻璃纤维板块

• 价格走势：无碱纱价格环比下降2.91%，电子纱价格环比持平。
• 库存情况：碳纤维库存环比增长2.86%，开工率下降2.61%。
• 盈利能力：碳纤维毛利环比下降22.37%，但当前盈利能力处于近4年较高水平。
• 受益标的：光威复材、中复神鹰、长海股份、中材科技。

碳纤维板块

• 价格走势：大、小丝束碳纤维价格均环比下降，降幅分别为2.64%和6.02%。
• 库存情况：碳纤维库存环比增长2.86%。
• 盈利能力：碳纤维毛利环比下降22.37%。
• 受益标的：光威复材、中复神鹰、吉林碳谷。

消费建材板块

• 原材料价格：消费建材主要原材料价格维持高位震荡，如原油、沥青、丙烯酸、钛白粉等。
• 公司动态：东方雨虹完成工商变更，三棵树部分股份解除质押。
• 行业动态：2022年1-8月全国开工改造城镇老旧小区4.83万个，占年度任务的94.4%。银保监会大力支持基建和房地产政策，推动“保交楼”专项借款落地。
• 受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 经济增速下行风险
• 国内房地产流动性风险蔓延风险
• 疫情反复风险
• 基建落地进展不及预期风险

关键信息

• 政策支持：银保监会推动“保交楼”专项借款，支持房地产项目交付；基建贷款新增2.95万亿元，其中政策性开发性银行和大型银行贷款增长加快。
• 市场表现：建筑材料指数本周下跌5.56%，跑输沪深300指数。
• 板块趋势：水泥、玻璃、玻纤、碳纤维等板块价格和库存波动，部分受益于政策和需求回升。
• 估值数据：水泥、玻璃、玻纤、碳纤维等板块企业PE和PB均偏低，部分公司盈利预期上升。
• 受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑、海螺水泥、华新水泥、伟星新材、光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、吉林碳谷。

图表目录（摘要）

• 图1：本周建材板块跑输沪深300指数3.62pct
• 图2：近三个月建材行业跑输沪深300指数6.51pct
• 图3：近一年建材行业跑输沪深300指数2.08pct
• 图4：近一周除改性塑料，其余子行业均下降
• 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%）
• 图6：本周建材板块市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第四位
• 图7：本周建材板块市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第九位
• 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.46%
• 图9：本周全国熟料库存环比增长3.10%
• 图10：本周东北地区水泥价格环比下降3.25%
• 图11：本周东北地区熟料库存环比增长
• 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.06%
• 图13：本周河北、山西熟料库存环比增长，其余平稳
• 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.10%
• 图15：本周山东熟料库存环比下降，其余保持平稳
• 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨3.67%
• 图17：本周华南地区熟料库存环比持平
• 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨4.53%
• 图19：本周华中地区熟料库存环比增长
• 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.89%
• 图21：本周重庆、四川熟料库存环比增长，其余平稳
• 图22：本周西北地区水泥价格环比持平
• 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比增长，新疆环比下降，其余保持平稳
• 图24：本周动力煤价格指数(CCI进口4700,含税)为1200.48元/吨，环比上涨4.94%
• 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.70%
• 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌6.84%
• 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.20%
• 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.93%
• 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨3.49%
• 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨4.95%
• 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌7.82%
• 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.56%
• 图33：本周浮法玻璃现货价环比下降0.19%
• 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.82%
• 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比降低209万重量箱，降幅为3.13%
• 图36：全国浮法玻璃库存已至近四年高位
• 图37：重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位
• 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平
• 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期持平
• 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.63%
• 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨4.80%
• 图42：纯碱库存环比下降3.38%
• 图43：纯碱开工率环比上涨0.70%
• 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.77%
• 图45：本周全国重油平均价环比下降0.76%
• 图46：本周全国工业天然气价格环比下降0.23%
• 图47：本周浮法玻璃盈利性维持低位
• 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期
• 图49：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近四年低位
• 图50：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位
• 图51：本周光伏玻璃盈利环比上涨0.38%
• 图52：当前光伏玻璃盈利能力与2021年持平
• 图53：本周长海股份无碱2400号缠绕直接纱价格环比下降
• 图54：本周内江华原喷射合股纱2400tex价格环比下降
• 图55：本周内江华原SMC合股纱2400tex价格环比下降
• 图56：本周电子纱G75价格环比持平
• 图57：本周全国大、小丝束碳纤维价格环比下降
• 图58：本周碳纤维毛利环比下降22.37%
• 图59：当前碳纤维盈利能力处于近4年较高水平
• 图60：消费建材板块企业估值跟踪

估值数据（摘要）

• 水泥板块：金隅集团、祁连山、塔牌集团、上峰水泥、万年青、冀东水泥、天山股份、华新水泥、宁夏建材、海螺水泥等企业估值数据如下（单位：亿元）：

  • 金隅集团：总市值274，归母净利润2022E为27.7，PE为9.9
  • 祁连山：总市值86，归母净利润2022E为11.0，PE为7.8
  • 塔牌集团：总市值93，归母净利润2022E为10.6，PE为8.8
  • 上峰水泥：总市值130，归母净利润2022E为20.8，PE为6.3
  • 万年青：总市值74，归母净利润2022E为14.0，PE为5.3
  • 冀东水泥：总市值233，归母净利润2022E为33.4，PE为7.0
  • 天山股份：总市值789，归母净利润2022E为97.0，PE为8.1
  • 华新水泥：总市值347，归母净利润2022E为46.7，PE为7.4
  • 宁夏建材：总市值58，归母净利润2022E为9.0，PE为6.4
  • 海螺水泥：总市值1519，归母净利润2022E为252.2，PE为6.0

• 玻璃板块：福莱特、南玻A、洛阳玻璃、金晶科技、旗滨集团等企业估值数据如下（单位：亿元）：

  • 福莱特：总市值770，归母净利润2022E为27.5，PE为28.0
  • 南玻A：总市值231，归母净利润2022E为20.9，PE为11.0
  • 洛阳玻璃：总市值131，归母净利润2022E为3.6，PE为36.9
  • 金晶科技：总市值143，归母净利润2022E为11.0，PE为13.0
  • 旗滨集团：总市值277，归母净利润2022E为27.4，PE为10.1

• 玻纤板块：山东玻纤、长海股份、再升科技、中国巨石、中材科技等企业估值数据如下（单位：亿元）：

  • 山东玻纤：总市值53，归母净利润2022E为6.8，PE为7.8
  • 长海股份：总市值58，归母净利润2022E为7.3，PE为8.0
  • 再升科技：总市值57，归母净利润2022E为2.6，PE为21.5
  • 中国巨石：总市值544，归母净利润2022E为67.0，PE为8.1
  • 中材科技：总市值355，归母净利润2022E为37.7，PE为9.4

• 碳纤维板块：吉林碳谷、吉林化纤、中简科技、上海石化、光威复材等企业估值数据如下（单位：亿元）：

  • 吉林碳谷：总市值163，归母净利润2022E为7.2，PE为22.6
  • 吉林化纤：总市值103，归母净利润2022E为0.5，PE为221.4
  • 中简科技：总市值211，归母净利润2022E为4.8，PE为44.1
  • 上海石化：总市值342，归母净利润2022E为16.4，PE为20.9
  • 光威复材：总市值442，归母净利润2022E为9.8，PE为53.2

• 消费建材板块：东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材等企业估值数据如下（单位：亿元）：

  • 东方雨虹：总市值689，归母净利润2022E为32.9，PE为20.9
  • 科顺股份：总市值113，归母净利润2022E为7.3，PE为15.5
  • 三棵树：总市值302，归母净利润2022E为7.6，PE为39.7
  • 坚朗五金：总市值267，归母净利润2022E为7.6，PE为35.1
  • 伟星新材：总市值297，归母净利润2022E为14.1，PE为21.1

结论

建筑材料行业在政策支持和市场环境改善的背景下，存在底部机会，尤其是消费建材和基建产业链企业。尽管部分子行业价格和库存出现波动，但整体市场仍有望受益于政策推动和需求回暖。建议关注具备议价能力、渠道优势和品牌影响力的消费建材企业，以及受益于基建和“双碳”政策的材料企业。同时，需警惕原材料价格波动、经济下行、房地产流动性风险等潜在风险。