20260501-国盛证券有限责任公司-文灿股份-603348.SH-业绩受计提减值_损失等影响_在手订单充足_3页_610kb

文灿股份（603348.SH）总结

核心内容

文灿股份（603348.SH）近期发布了2025年及2026Q1的业绩数据，整体呈现利润下滑趋势，但订单充足，未来增长潜力仍存。公司作为全球领先的汽车铝合金铸件研发制造企业之一，具备较强的生产能力与技术优势，尤其在车身结构件领域具有先发优势。

业绩表现

2025年及2026Q1财务数据

• 营业收入：2025年为59亿元，同比减少5%；2026Q1为13亿元，同比增加3%，环比减少16%。
• 归母净利润：2025年为-3.5亿元，同比减少402%；2026Q1为-0.8亿元，同比减少2167%，环比增加77%。
• 主要影响因素：
  • 百炼铸造因新生产线量产延后及欧洲、北美市场受战争、贸易关税等因素影响，成本上升导致经营性亏损；
  • 折旧摊销、资产减值损失（1.7亿元）及递延所得税资产减计（0.8亿元）；
  • 子公司天津雄邦火灾造成资产损失0.4亿元。

业务分部表现

• 文灿压铸：2025年收入35亿元，保持稳定；
• 百炼铸造：2025年收入25亿元，同比减少10%，净利润-3.6亿元；
• 剔除会计影响后：2025年净利润为0.9亿元，百炼铸造为-1.5亿元。

订单与业务拓展

公司当前在手订单充足，业务布局广泛，未来增长可期。主要业务拓展方向包括：

1. 车身结构件：

   • 获得共六十多款产品定点；
   • 大型一体化车身件新定点项目预计在2026年陆续量产；
   • 全生命周期订单总额预测超57亿元。

2. 电机电控领域：

   • 获得三十多款产品定点；
   • 2026年将陆续开始量产。

3. 两轮车领域：

   • 新获车身结构件定点；
   • 已进入量产阶段，拓展了新客户和产品序列。

4. 低压铸造领域：

   • 获得某客户后副车架项目定点。

5. 制动系统领域：

   • 百炼铸造获得三十余款卡钳安全件和约三十款制动主缸定点；
   • 卡钳项目全生命周期订单总额预测超25亿元。

技术与生产优势

公司具备先进的压铸技术，拥有9000T及以上压铸机8台、7000T压铸机3台、6000T压铸机2台，为一体化车身结构件生产提供了坚实基础。公司平均良率均达95%以上，是行业内率先实现大型一体化车身件量产交付的企业。

公司已在全球布局十八个生产基地，覆盖佛山、南通、天津、无锡、重庆、六安、大连、武汉及墨西哥、匈牙利、塞尔维亚、法国等地，具备较强的全球化生产能力。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：0.8 / 0.9 / 1.1亿元；
• 对应PE：75 / 67 / 56倍；
• 未来三年营收增速：4% / 5% / 7%；
• 净利润率：1.3% / 1.4% / 1.5%；
• ROE：2.0% / 2.1% / 2.5%；
• P/B：1.5 / 1.4 / 1.4倍；
• EV/EBITDA：11.8 / 11.2 / 10.3倍。

风险提示

• 下游销量不及预期：受汽车行业整体景气度影响，可能导致收入增长不及预期；
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，竞争压力可能加大；
• 客户开拓不及预期：新客户拓展或新产品序列开发可能受阻。

股票信息

• 行业：汽车零部件；
• 前次评级：买入；
• 收盘价（2026年4月29日）：18.87元；
• 总市值：593.418亿元；
• 总股本：314.48百万股；
• 30日日均成交量：4.15百万股。

分析师信息

• 分析师：丁逸朦；
• 执业证书编号：S0680521120002；
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com。