20250915-西南证券-同花顺-300033.SZ-2025年半年报点评_市场景气度高增_业务板块共振向上_7页_1mb

报告摘要

同花顺（300033）2025年半年报点评总结

公司评级：买入
目标价：459.9元（6个月）
核心观点：市场景气度高涨，公司业务板块共振向上，业绩强劲增长，AI战略深化打开增长空间。维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为4.36元、5.11元、5.86元，对应PE目标90倍。

关键数据

2025年上半年营收17.8亿元，同比增长28.1%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长40.6%。
单季度Q2营收10.3亿元，同比增长33.8%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长51.5%。

市场环境影响

资本市场回暖，A股总成交额162.7万亿元，同比增长超60%；新开户数1260万户，同比增长32.8%。公司业绩与市场景气度高度相关，居民财富增加推动互联网金融需求。

分业务表现

广告及互联网业务：营收6.4亿元，同比增长83.2%，主因金融机构广告投入增加。
增值电信业务：营收8.6亿元，同比增长11.9%。
软件销售及维护业务：营收1.1亿元，同比增长7.7%。
基金销售业务：营收1.7亿元，微幅下降0.04%。

现金流与前景

经营性现金流11.4亿元，同比增长274.9%；Q2现金流8.3亿元，同比增长129.3%。合同负债23.1亿元，同比增长92.5%，环比增长23.8%，预示未来收入潜力。

研发与战略

毛利率达87.0%，同比提升2.1个百分点。研发费用率32.6%，同比下滑10.0个百分点，但保持高位，聚焦AI+金融，升级HithinkGPT大模型和问财深度思考，开源金融基准BizFinBench。

盈利预测与估值

预计2025-2027年营业收入分别为53.3亿元（+27.2%）、62.1亿元（+16.6%）和70.1亿元（+13.0%）；归母净利润分别为23.4亿元（+28.6%）、27.5亿元（+17.3%）和31.5亿元（+14.6%）。EPS为4.36元、5.11元、5.86元，PE从85.1倍降至63.3倍。基于AI应用深化，给予2026年目标价459.9元。