20140207-长城证券-商贸零售_月报-黄金周数据平平_行业复苏力度较弱_16页_1mb

商贸零售行业月报总结（2014年2月7日）

核心内容

本报告为长城证券发布的商贸零售行业月报，主要分析了2014年1月1日至2月7日期间，中国商贸零售行业的发展状况、市场表现、重点公司盈利预测、投资建议及风险提示。

主要观点

1. 行业复苏乏力：2014年春节黄金周零售市场增长13.3%，但增速较去年同期放缓1.4个百分点，行业仍处于L型底部，整体复苏力度较弱，难以出现反转行情。
2. 投资主线建议：
   • 转型：O2O模式是行业发展方向，积极布局O2O的公司可能占据先机。
   • 并购：行业进入整合阶段，业绩分化明显，现金流充裕、物业资产价值高的公司具备并购优势。
   • 国企改革：上海已率先启动，预计未来更多国有零售企业将转型为民营机制，带来改革红利。
3. 板块表现：中信零售板块整体上涨3.61%，优于大盘。其中，超市板块微涨0.98%，连锁板块上涨15.73%，而百货板块下跌2.91%。
4. 重点推荐公司：包括步步高、王府井、中百集团、欧亚集团、合肥百货、重庆百货等。

关键信息

公司盈利预测与估值

市场表现回顾

• 上证综指：下跌3.92%
• 沪深300：下跌5.48%
• 中信零售板块：上涨3.61%
• 子板块表现：
  • 百货：下跌2.91%
  • 超市：上涨0.98%
  • 连锁：上涨15.73%

个股涨跌幅前五名

估值数据

• 零售业市盈率（TTM）：21.84X
• 子业态市盈率：
  • 百货：15.47X
  • 超市：24.32X
  • 连锁：46.57X
• 零售业估值溢价率：96.23%
• 子业态估值溢价率：
  • 百货：38.99%
  • 超市：118.51%
  • 连锁：318.42%

电商数据跟踪

• 本月B2C公司流量排名（Alexa）：
  • 天猫：第9位
  • 京东商城：第25位
  • 亚马逊中国：第39位
  • 当当网：第165位
  • 易讯：第121位
  • 苏宁易购：第69位

投资建议

建议投资者关注三条主线：

• 转型：积极布局O2O的公司
• 并购：现金流充裕、物业资产价值高的公司
• 国企改革：优质国有零售企业向民营机制转型

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 网络零售持续冲击

要闻回顾

• 行业：2013年零售业并购活跃，交易量同比增长44%，总额接近2012年的4倍。
• 百货：上海、南通等地百货业表现亮眼，重庆百货2013年业绩稳步增长。
• 超市：中国便利店市场初步形成规模，经营模式多样。
• 网络零售：2013年团购市场增长显著，韩都衣舍春装销售数据良好。
• 商业地产：重庆江北嘴国际金融中心计划建设，预计2016年完成。
• 海外零售：Swatch集团2013年业绩增长，沃尔玛投资加拿大业务。

公司公告

• 重庆百货：2013年营收和净利润双增，保持平稳增长。
• 中央商场：净利润同比增长899%，受益于地产项目及成本管理。
• 苏宁云商：完成对PPTV的战略投资，成为其第一大股东。
• 永辉超市：增持中百集团股份，未来可能继续增持。

重点覆盖公司估值

大事提醒

• 股东大会召开：华联股份、友阿股份、红旗连锁、中央商场、天虹商场、东方市场等公司将在2014年2月召开股东大会。
• 年报披露：新华百货、北京城乡、茂业物流、成商集团、天虹商场、永辉超市等公司将在2014年2月披露年报。

研究员信息

• 黄飙：北京大学电子学和经济学双学士，理学硕士，长城证券银行业研究小组负责人。
• 陈曙睿、陈鹏：长城证券商业零售行业研究助理。

免责声明

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