20260809-东海证券-国内观察_2026年7月进出口数据_进出口增速小幅回落但仍有韧性_5页_393kb

报告摘要

进出口增速小幅回落但仍有韧性 ——国内观察：2026年7月进出口数据总结

核心内容

2026年7月，中国进出口数据整体保持较高增长水平，尽管增速较前值有所回落。以美元计价，出口同比增速为23.9%，进口同比增速为27.5%，贸易差额达到1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元。尽管增速小幅放缓，但出口和进口仍展现出较强的韧性，尤其受到AI产业链和全球制造业扩张的推动。

主要观点

出口增速回落，但韧性仍强
7月出口同比增速小幅回落至23.9%，环比下降3.4%。尽管增速弱于季节性，但整体仍处于较高水平。台风等极端天气对港口出运造成短期扰动，部分货物可能顺延至8月出运。出口结构上，AI产业链仍是核心支撑，劳动密集型产品也有明显改善。
进口增速同步回落，但高位运行
7月进口同比增速回落至27.5%，环比下降0.4%。进口结构中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路仍是主要增长动力，其中自动数据处理设备及其零部件金额同比增速高达193.8%，集成电路金额同比增速为71.1%。进口价格因素贡献突出，部分大宗商品出现分化。
全球制造业景气度仍处高位
全球制造业延续扩张态势，外需保持韧性。7月摩根大通全球制造业PMI为52.1%，仍高于荣枯线。美国、欧元区、日本和韩国制造业PMI均有所回升，显示全球制造业仍处于强周期。
出口地区表现分化
对美国、东盟、日本的出口增速均有所回升，分别达到17.05%、38.36%、14.01%。而对欧盟出口增速有所回落，至15.95%。美日欧东盟合计拉动出口11.5%，其他地区拉动12.25%。
出口产品结构优化
除AI产业链外，劳动密集型产品出口增速回升。主要产品中，集成电路出口金额同比增速维持116.6%，自动数据处理设备及其零部件同比增速回升至67.4%。船舶出口金额同比增速大幅上升至92.4%。劳动密集型产品如服装、箱包、鞋靴、灯具等出口增速也有所改善，部分由负转正。
进口产品结构分化
自动数据处理设备及其零部件和集成电路是进口增长的核心动力。煤及褐煤金额增速明显上升，但数量增速回落。未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口金额与数量增速均出现回落。部分商品如成品油、天然气、食用植物油等进口金额增速有所回升，但数量增速普遍下降。

关键信息

出口增速：23.9%（前值27.0%）
进口增速：27.5%（前值36.0%）
贸易差额：1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元
主要出口产品：
- 集成电路：116.6%
- 自动数据处理设备及其零部件：67.4%
- 船舶：92.4%
- 劳动密集型产品（如服装、箱包、鞋靴、灯具）：由负转正或回升
主要进口产品：
- 自动数据处理设备及其零部件：193.8%
- 集成电路：71.1%
- 煤及褐煤：83.8%
- 未锻轧铜及铜材：23.6%
- 铁矿砂及其精矿：13.7%
- 食用植物油：19.8%
- 天然及合成橡胶：12.6%
- 粮食：11.8%
- 其他商品如成品油、汽车零配件等进口金额增速下降，但部分商品数量增速有所回升。

风险提示

国内政策落地不及预期
地缘政治局势冲突超预期

评级说明

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级：
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 备：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级：
- 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%