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投资咨询业务资格说明

资格编号：证监许可【2011】1778号
业务范围：提供投资咨询服务
说明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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时间周期定义

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一月
• 日内：当日交易时段内

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涨跌幅度划分标准

涨跌幅范围	分类
>1%	强势
0~1%	强势/偏强/偏弱/弱势
<0%	弱势

说明：偏强/偏弱仅适用于日内观点，短期与中期不区分。

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主要品种价格行情驱动逻辑

金融期货股指板块

IF、IH、IC、IM

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：区间震荡
• 核心逻辑：
  • 经过7月回调，股票估值与资金杠杆显著下降。
  • 外部风险边际缓和，国内政策面利好支撑较强。
  • 股指反弹后资金面出现分歧，部分资金止盈。
  • 外部风险仍存：美伊局势不明，美联储加息预期未消，AI产业投资风险高。

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金融期货国债板块（TL、T、TF、TS）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡整理
• 核心逻辑：
  • 内需偏弱，通胀温和，货币政策保持宽松。
  • 短期宏观经济韧性较强，全面降息可能性低。
  • 中长期降息预期仍存，推动国债期货反弹。
  • 市场整体偏强，但短期反弹动能受限。

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商品期货有色板块

黄金（AU）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：偏强
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 黄金近期反弹因美联储加息预期下调及全球央行购金支撑。
  • 短期存在获利回吐压力，美元波动影响盘面。
  • 中期若美国经济持续走弱，金价有望继续走强。
  • 风险：通胀反弹可能引发美联储重回鹰派。

铜（CU）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：偏强
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 沪铜高位震荡，受铜矿加工费低位及全球显性库存偏低支撑。
  • 国内下游需求淡季，高价抑制备货。
  • 美联储降息预期反复，美元波动扰动盘面。
  • 9月旺季需求预期若兑现，铜价有望走强。

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商品期货黑色板块

螺纹钢（RB）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：低位震荡
• 核心逻辑：
  • 供应端收缩，低供应格局支撑钢价。
  • 需求端表现疲弱，高频指标分化，台风影响。
  • 下游行业未改善，弱势需求拖累钢价。
  • 预计走势延续低位震荡，破局需需求改善。

铁矿石（I）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：关注MA20一线压力
• 核心逻辑：
  • 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋稳，终端消耗小幅回升。
  • 港口到货下降，矿商发运高位，后续到货将回升。
  • 海运费坚挺，但基本面未有实质好转。
  • 预计矿价低位震荡，关注钢材表现。

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商品期货能源化工板块

沪胶（RU）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 供应端东南亚进入旺产期，原料胶水释放，海外货源流入。
  • 青岛港口库存仍处高位，现货供应充足。
  • 厄尔尼诺天气预期提供情绪支撑，但未形成实质性供应减产。
  • 需求端受轮胎淡季影响，开工提升有限，成交偏弱。
  • 预计本周五沪胶维持震荡偏强走势。

合成胶（BR）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 供应端装置开工高位，部分检修与复产交替。
  • 原料丁二烯跟随原油波动，成本阶段性扰动。
  • 需求端轮胎淡季，下游刚需采购为主，主动补库意愿不足。
  • 市场情绪跟随原油与沪胶，基本面缺乏强驱动。
  • 预计本周五合成胶维持震荡偏强走势。

甲醇（MA）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 供应端国产稳量，进口预期抬升，沿海累库压力升温。
  • 需求端甲醇制烯烃持续亏损，MTO装置负荷偏低。
  • 传统下游处于淡季，补库意愿不足，现货成交平淡。
  • 成本端煤炭支撑，但需求偏弱难以扭转。
  • 中东地缘风险发酵，预计本周五甲醇维持震荡偏强走势。

原油（SC）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 原油期货震荡偏弱，前期地缘风险溢价持续消化。
  • 中东局势边际缓和，OPEC+增产计划推进，美国页岩油产量高位。
  • 全球原油库存偏低，实物端有支撑。
  • 海外夏季用油旺季尾声，国内炼厂检修，进口采购谨慎。
  • 美债收益率高位压制大宗商品估值。
  • 中东冲突反复风险仍存，预计本周五原油维持震荡偏强走势。

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商品期货农产品板块

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • CBOT大豆涨跌不一，中西部降雨改善天气，南美丰产预期压制。
  • 中国持续采购美豆支撑期价。
  • 短期美豆天气市窗口收窄，Pro Farmer巡查验证单产。
  • 预计本周五豆粕维持震荡偏强走势。

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 马棕库存增至近十年同期最高，增产季累库趋势未改。
  • 国内棕榈油商业库存同比增加42.7%，近端供应压力大。
  • 印尼B50生物柴油政策执行在即，加里曼丹产区干旱，厄尔尼诺预期升温。
  • 远期减产及生物柴油需求支撑远月。
  • 预计本周五棕榈油维持震荡偏强走势。

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投资咨询部成员信息

姓名	从业资格证号	投资咨询证号
闾振兴	F03104274	Z0018163
陈栋	F0251793	Z0001617
涂伟华	F3060359	Z0011688
毕慧	F0268536	Z0011311
胡芳	F0239140	Z0023564

邮箱：tzzxb@bcqhgs.com
公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
咨询热线：400 618 1199

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作者声明

• 本人具备期货从业资格及投资咨询资格。
• 承诺以勤勉态度独立、客观出具报告。
• 报告内容反映本人研究观点，不涉及任何报酬。

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