20210614-中泰证券-医药生物行业周报_新一轮医保谈判将至_关注创新药纳入医保的机会_12页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2021年6月，医药生物行业迎来新一轮医保谈判，重点聚焦于创新药纳入医保目录的机会。国家医保局发布《2021年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》和《2021年国家医保药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，明确2016年1月1日至2021年6月30日获批的新药或新适应症将有机会参与医保谈判。谈判预计在9-10月进行，10-11月公布结果。此次医保目录调整常态化，有助于国产创新药加速进入医保，从而加快放量节奏。

同时，全球新冠疫苗接种稳步推进，中国累计接种量位居前列，预计2021年二季度开始兑现商业化价值。重点推荐智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等企业，长期来看，二类苗行业有望实现20%-30%的复合增长，头部企业利润空间广阔。

主要观点

• 医保谈判机遇：创新药有望通过医保谈判提升市场渗透率，建议关注相关企业。
• 新冠疫苗商业化：疫苗板块表现良好，重点关注首批兑现利润的企业。
• 行业估值：医药板块估值高于全部A股（扣除金融板块），溢价率为63%-95%。
• 个股表现：部分细分赛道龙头表现突出，如迈瑞医疗、药明生物、智飞生物等。
• 行业动态：多个公司获得药品注册证书或适应症批准，部分企业进行股权减持或融资计划。

关键信息

医保谈判相关信息

• 时间安排：医保目录调整分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段，预计9-10月开展谈判，10-11月公布结果。
• 参与企业：包括恒瑞医药（氟唑帕利）、贝达药业（恩莎替尼）、海思科（环泊酚）、再鼎医药（瑞派替尼）、荣昌生物（泰它西普、纬迪西妥单抗）、诺诚健华（奥布替尼）等。
• 行业影响：医保目录动态调整常态化，有助于国产创新药进入医保，提升市场接受度。

新冠疫苗相关信息

• 全球接种情况：截至6月12日，全球累计接种23.6亿剂次，中国接种量达8.79亿剂次。
• 国内接种进展：单日平均接种1649万剂次，预计2021年二季度开始兑现商业化价值。
• 重点推荐企业：智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。

行业估值

• 2021年盈利预测估值：医药板块估值为38倍PE，高于全部A股（扣除金融板块）20倍PE，溢价率为95%。
• TTM估值法：医药板块估值为40倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），溢价率为63%。

重点推荐个股

重点公司动态

• 恒瑞医药：马来酸吡咯替尼片联合曲妥珠单抗加多西他赛术前治疗HER2阳性乳腺癌的III期临床研究达到优效标准；卡瑞利珠单抗新增适应症；阿齐沙坦片获得注册证书。
• 贝达药业：埃克替尼获批术后辅助治疗适应症；巴替利单抗注射液治疗宫颈癌获批临床。
• 君实生物：JS007获批临床；H股增发获批。
• 科伦药业：A166的I期研究结果公布；KL590586胶囊获批临床。
• 康泰生物：冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗获得注册证书。
• 华东医药：二甲双胍恩格列净片（I）获得注册证书。
• 康龙化成：拟进行国际发售，发行可转换债券；拟授予限制性股票。
• 复星医药：Balixaortide与艾立布林联合治疗HER2阴性乳腺癌获批临床。
• 普洛药业：注射用头孢他啶通过仿制药一致性评价。

股东大会提示

• 6月15日：海思科、振德医疗、科美诊断、*ST百花
• 6月16日：派林生物、凯莱英、华大基因、浙江医药、华北制药、普门科技
• 6月17日：海南海药、振东制药、万孚生物、回盛生物、诺泰生物
• 6月18日：美年健康、莱茵生物、一品红、万东医疗、新华医疗、昭衍新药、三友医疗、诺禾致源

维生素价格跟踪

• 维生素A、B1、B2、C、D3、E、泛酸钙价格保持平稳。
• 重点跟踪维生素A、E、C、D3、B1、B2价格变化（图表12-18）。

风险提示

• 政策扰动风险：医保目录调整可能对行业产生影响。
• 药品质量问题：药品安全与质量是行业发展的关键。
• 信息滞后风险：研究报告基于公开资料，可能存在信息更新不及时的情况。

投资评级说明

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